李维安公司治理课7-15章.pptVIP

第十四章 转轨经济中的公司治理：  路在何方 学习目的 1.了解转轨经济条件下“内部人控制”的内涵与成因； 2.熟悉“内部人控制”在各转轨国家的不同表现； 3.理解缓和“内部人控制”问题的典型做法及其理论依据； 4.科学辨析转轨经济中的若干重要治理命题； 5.掌握构建适合转轨经济特点之公司治理模式的基本原则。 关键词 转轨经济 内部人控制 行政型治理 股权集中度 互补制度 第一节 “内部人控制”：转轨经济中的治理症结 一 、 “内部人控制”的内涵 (一)狭义的“内部人控制” “内部人控制”（Insider Control）指的是：在私有化的场合，多数或相当大量的股权为内部人持有，在企业仍为国有的场合，在企业的重大战略决策中，内部人的利益得到有力的强调。青木昌彦（1994） 第一节 “内部人控制”：转轨经济中的治理症结 一 、 “内部人控制”的内涵 （二）广义的“内部人控制” 公司内部，董事会与经营者，雇员共同构成了“内部人阶层”，而分散的小股东、债权人则变成了“外部人”。从这一角度出发，治理文献中、特别是理论文献中的“内部人”范畴，比青木的界定要宽，它不仅包括经营者和职工（雇员）群体，也包括大股东。 第一节 “内部人控制”：转轨经济中的治理症结 二、“内部人控制”在各转轨国家的具体表现 （一）俄罗斯 1．股权结构 “内部人控股” “股权高度集中” “寡头控股” 表14-1 俄罗斯工业中股份所有制的结构 股东类型 1995年 1997年 1999年 2001年（预计） 内部股东 其中：经理人员 职工 54.8% 11.2% 43.6% 52.1% 15.1% 37.0% 46.2% 14.7% 31.5% 45.5% 18.2% 27.2% 外部股东 其中：非金融的外部人 自然人 其他企业 金融外部人 35.2% 25.9% 10.9% 15.0% 9.3% 38.8% 28.5% 13.8% 14.7% 10.3% 42.4% 32.0% 18.5% 13.5% 10.4% 44.9% 31.9% 16.9% 15.0% 13.0% 国家 9.1% 7.4% 7.1% 6.4% 其他股东 0.9% 1.7% 4.3% 3.2% 总　计 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 第一节 “内部人控制”：转轨经济中的 治理症结 第一节 “内部人控制”：转轨经济中的治理症结 【案例14－1】　对控制权的把持：俄罗斯经理们的种种伎俩 在争夺股份公司控制权的斗争中，俄罗斯的经理人员通常采取的手段和方法有： 在商业竞标和私有化拍卖中购买股票； 通过归其管理的分公司（基金会）购买股票； 通过股份公司本身赎买股份公司的股票，随后再将赎买的股票出售给职工和行政管理机构等等 第一节 “内部人控制”：转轨经济中的治理症结 二、“内部人控制”在各转轨国家的具体表现 （一）俄罗斯 2．治理结构：“经理控制”与“寡头控制” 虽然俄罗斯公司的总经理也由股东大会选举，但他不必对董事会负责。由于经理本身就是大股东，身兼委托人和代理人两种身份。 对于寡头控股的企业而言，由于“一股独大”的现实，通过“金字塔式的控股结构”来大肆转移资产和利润，成为带有普遍性的行为。 第一节 “内部人控制”：转轨经济中的治理症结 二、“内部人控制”在各转轨国家的具体表现 （一）俄罗斯 3. 治理效果 “内部人控股”和“内部人（经理）控制”双重作用的结果，就是经理完全控制了企业 第一节 “内部人控制”：转轨经济中的 治理症结 经营效益 公 司 销售额（百万卢布） 销售额增长率（%） 盈利率（ % ） 1998年 1999年 正式登记的金融工业集团的参与者（41家公司） 169 316 339 250 100 24.4 正式登记和实际的金融工业集团参与者（77家公司） 423 474 999 407 136 24.1 最大的200家公司（其中186家） 642 685 146 335 127 23.0 全国工业公司 1 658 000 2 995 200 80.6 14.3 表14-2 1999年俄罗斯最大工业公司的经营效益 第一节 “内部人控制”：转轨经济中的治理症结 （二）其他中东欧国家 1．匈牙利与斯洛伐克 在其他中东欧国家，由于转轨前的起点，私有化方式和相关机制的设计不同，其内部人控制的程度也体现出较大的差别，但总体来看，除了斯洛伐克之外，其他国家的“内部人控制”所造成的消极