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优势 1 ． 公司作为养殖行业的龙头企业，养殖技术 水平较高，并实行养殖和饲料加工“一体 化”经营，整体抗风险实力较强。 2 ． “公司+ 农户”经营养殖模式，有利于公司 实现养殖的规模化，同时公司对农户回报 机制设置较好，有利于其经营模式的稳定。 3 ． 公司的股权激励机制有利于提高员工工作 积极性和团队的稳定。 4 ． 受市场供需影响，肉鸡肉猪价格上涨，公 司营业收入和利润大幅增加，盈利能力显 著提升。 5 ． 公司所有者权益大幅增长，债务负担较轻。 关注 1 ． 公司所处养殖行业市场和疫情风险较大。 2 ． 近两年豆粕和玉米价格波动较大，加大畜 牧养殖企业的成本控制难度。 3 ． 随着公司分支机构和管理层级不断增加， 管理费用增幅较大，公司整体经营管理效 率有待进一步提高。 优势 1 ． 公司作为养殖行业的龙头企业，养殖技术 水平较高，并实行养殖和饲料加工“一体 化”经营，整体抗风险实力较强。 2 ． “公司+ 农户”经营养殖模式，有利于公司 实现养殖的规模化，同时公司对农户回报 机制设置较好，有利于其经营模式的稳定。 3 ． 公司的股权激励机制有利于提高员工工作 积极性和团队的稳定。 4 ． 受市场供需影响，肉鸡肉猪价格上涨，公 司营业收入和利润大幅增加，盈利能力显 著提升。 5 ． 公司所有者权益大幅增长，债务负担较轻。 关注 1 ． 公司所处养殖行业市场和疫情风险较大。 2 ． 近两年豆粕和玉米价格波动较大，加大畜 主体长期信用评级报告 广东温氏食品集团有限公司 2 牧养殖企业的成本控制难度。 3 ． 随着公司分支机构和管理层级不断增加， 管理费用增幅较大，公司整体经营管理效 率有待进一步提高。 主体长期信用评级报告 广东温氏食品集团有限公司 3 一、主体概况 广东温氏食品集团有限公司（以下简称“公 司”）最初由温鹏程等 46位自然人出资1288万 元，于1993年组建成立，后经过吸纳公司内部 职工股东，2011 年4 月29 日经历第九次增资扩 股，公司注册资本增至 31.42 亿元。其中，温鹏 程等45 位自然人出资15.75 亿元，持有公司 50.11%的股权；公司 8000多名职工代表组成的 工会出资15.67亿元，拥有公司 49.89%的股份。 公司个人持股比例最高股东为温鹏程先生，持有 公司3.01% 股权。持股比例排名前十位的股东中 温氏家族成员占5 位，持股比例为13.31%。整 体看，职工股东组成的工会持股比例较高，但考 虑到公司的发展背景和温氏家族在公司经营管 理中的地位，公司实际控制权由“温氏家族”掌 握。 公司是从事养殖业，并兼营食品加工、动物 保健品的跨行业、跨地区的大型畜牧企业集团。 公司经营范围包括：本企业自产产品及相关技术 的出口业务和生产、科研所需的原辅材料、机械 设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务、 本企业的进料加工和“三来一补”业务（按〔99〕 外经贸政审函字第951 号文经营）；生产、加工、 销售：禽畜、罐头食品、冷冻食品、肉食制品、 饲料、牛奶制品；农业科学研究与试验发展、相 关技术的检测、推广、培训（上述项目由分支机 构凭许可证经营）。 二、行业分析 公司所属畜牧产业，主导产业为养殖业，养 殖以鸡、猪为核心。公司产业链条较完整，但公 司目前养殖下游延伸链条畜牧产品加工方面还 较为薄弱，因此公司易受上游饲料成本和下游 鸡、猪等肉类批发市场价格的影响。 1. 畜牧业概况 图1 2004 年～2010年中国肉类产量情况 近几年中国畜牧业稳健发展，其中，肉类产 品产量波动中小幅增长。2004~2010 年，中国肉 类总产量年均增长1.19% 。2009年，尽管受到金 融危机、甲型流感、三聚氰胺、瘦肉精等事件影 响，但是中国政府加强质量监管，畜牧业抗风险 能力显著增强，中国畜牧业保持增长趋势，中国 肉类总产量7649 万吨，同比增长 5.10% ，其中， 猪肉产量4891 万吨，同比增长5.85% 。2010年， 中国肉类总产量继续保持稳定增长，全年肉类总 产量7780万吨，同比增长 1.70% ，其中，猪肉 产量5070 万吨，同比增长 3.66% 。 中国畜牧业是市场充分竞争性行业，从事畜 牧业企业多为分散的传统的个体经营方式，集约 经营的规模化企业较少。从中国畜牧产业结构来 看，中国畜牧业下游精深加工方面还比较薄弱， 以养殖产业为主导，由于养殖进入门槛较低，从 事养殖的企业和个体数量较多，多以农户和小型 养殖企业