特斯拉深度报告：特斯拉发展之路，引领时代，砥砺前行.pdfVIP

证券研究报告 報告吧報告吧 研报客研报客®® 特斯拉深度报告 特斯拉发展之路：引领时代，砥砺前行 2019.04.15 于栋（分析师） 电话： 020 邮箱： yu.dong@ 执业编号： A1310518100001 电动汽车有着比燃油车更老的历史，历经多次石油危机的刺激，各大车企均 曾多次尝试电动车量产，但都纷纷折戟，而特斯拉作为一个没有汽车制造经验的 企业，创立至今仅仅历经15 年，就从一家小型初创电动汽车公司发展成为全球 相关报告 化车企，做到了通用等汽车龙头做不到事情。特斯拉是如何成功的？ 1、高精度地图初探： 本篇报告通过回顾特斯拉的发展历程，并对特斯拉发展过程中的关键节点 自动驾驶时代的基础设施 进行了分析，希望对致力于开拓新兴市场的创新型制造类企业些许帮助。我们 认为特斯拉主要经历了开山之路、量产之路、产业化之路、大众化之路四个阶 段，通过不断调整市场定位、构建产业链，并且利用资本的杠杆力量，助力腾飞。 ⚫ 借政策东风，不断调整市场定位 新兴产业的发展离不开政策支持，美国产业补贴政策支持特斯拉走过发展 初期瓶颈；在政策大方向的支持下，特斯拉市场定位精准，用超级跑车打开市 场，占领电动车高性能的品牌认知，逐步下探渗透大众市场，走向规模生产获得 盈利；创新实体体验中心销售模式，牢牢掌握用户数据、把握品牌控制权。 ⚫ 整合产业链力量，自行打造核心优势 一个新兴产品的成功必须依靠产业链的力量共同作用，才能使颠覆加速，在 数据支持：李烨潼 极短的时间内汇聚最大限度的能量，将产业带上新高度。在整合产业链方面，特 斯拉主要有三种模式： （1）采购、联合开发或收购：采用通用EV1 车型奠定的 现代电动车架构；利用其他企业长期积淀的优势助力，如电池使用松下的18650 广证恒生 电池、电机与台湾富田联合研发；延伸至电池原材料领域，积极与各大锂矿公司 做中国新三板研究极客 合作开发锂矿、收购Maxwell ，持续降低制造成本、提高性能。（2）开发核心技 术构筑护城河：与松下联合研发的强大电芯以及自主研发的电池管理系统；自动 驾驶芯片实现自主研发，掌握硬件核心技术；数以十亿公里计的路测数据大幅领 先其他厂商，成为一大竞争优势。 （3）开放技术专利权：促使更多的整车企业 和零部件厂商进入特斯拉技术路线阵营，分摊技术开发成本。 ⚫ 资本力量是产业发展的助推剂 自成立以来通过股权融资51.85 亿美元，债权融资218.47 亿美元。回顾特斯 拉的融资历史我们发现 （1）创始人魅力在融资过程中至关重要。马斯克不仅充 当投资人，同时也凭借着超强的游说能力为特斯拉迎来了多笔融资款 （2）战略 投资人具有更强助推力。特斯拉凭借自身技术力量及影响力引入戴姆勒、丰田、 松下等的战略投资数千万美元，更获得了松下的技术支持 （3）上市为特斯拉提 供了更多样的融资方式。上市后特斯拉充分把握融资