银行行业专题研究：为何我们此时旗帜鲜明看多银行股？.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 2019 年04 月04 日 投资评级 为何我们此时旗帜鲜明看多银行股？ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 19Q1 银行板块涨幅垫底，反映了什么？ 作者 19Q1 银行股上涨16.4% ，涨幅垫底，明显跑输市场。我们认为主要源于： 廖志明 分析师 1 ）银行业绩预期较充分。对于市场利率下行带动负债成本的改善以及 19 SAC 执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@ 年资产端利率进入下行通道，市场均有较充分预期； 林瑾璐 分析师 2 ）1-2 月社融数据存在季节因素干扰，市场尚不能明确实体经济融资是否 SAC 执业证书编号：S1110517090002 linjinlu@ 持续修复，仍持偏悲观经济预期； 3 ）在政策层面，商业银行面临较多不确定性，例如，利率市场化、小微企 行业走势图 业贷款的量价引导政策推进或对商业银行定价能力及资产质量构成压力。 银行 沪深300 低估值与经济企稳共振，强烈看多银行股 5% 1% 当前时点，我们强烈看多银行板块。主要逻辑在于：（1 ）当前板块仅0.9 倍 -3% 18PB （lf ），低估值构筑安全边际。横向来看，银行板块无论是 PE 还是 PB -7% -11% 估值都是A 股所有行业最低，有安全边际。（2 ）随着18 年下半年以来的宽 -15% 信用政策逐步发挥效果，我们认为经济或已进入衰退后期，后续经济企稳有 -19% 望支撑银行股估值修复。 -23% 2018-04 2018-08 2018-12 参考2012 年银行股行情 （在经济预期修复下，短短2 个月内银行股整体涨 资料来源：贝格数据 超50% ），我们认为当前或正处于融资数据持续印证下的经济预期修复阶段， 银行股估值向上空间或已打开，后续甚至有一定相对收益。