第五章、投资决策.pptVIP

投资决策课件 会计系 白华 一、利润和现金流量 在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位，其原因是： 1、整个投资有限年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。所以，现金净流量作为评价净收益的指标。 [例1]某个项目投资总额1000万元，分5年在年初支付工程款，2年后开始投产，有效期为5年。投产开始时垫付流动资金200万元，结束时收回，每年销售收入1000万元 ，付现成本700万元。该 项目的现金流量见下表。假设现金流出在年初支付，现金流入在年末取得。通过本表可以看出，整个投资年限内利润合计与现金流量合计均为500万元。 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。 二、例题 例1、设贴现率为10%，有三项投资方案，有关数据如表所示。要求计算： 1、各方案的净现值。 2、各方案的内含报酬率。 3、各方案的投资回收期。 4、各方案的会计收益率。 答案： 1、求净现值 （1）净现值（A）= 1669（元） （2）净现值（B）= 1557（元） （3）净现值（C）= -560（元） 2、求内含报酬率 （1）内含报酬率（A） 取16%，净现值为9；取18%，净现值为- 499 内含报酬率（A）=16%+[2%×9/（9+499）] =16.04% （2）内含报酬率（B） 取16%，净现值为338；取18%，净现值为- 22 内含报酬率（B）=16%+[2%×338/（22+338）] =17.88% （3）内含报酬率（C） 原始投资=每年现金流入量×年金现值系数 12000=4600 ×年金现值系数 年金现值系数=2.609 查3年期，年金现值系数为2.609的利率 取7%，现值系数为2.624； 取8%，现值系数为2.577。 内含报酬率（C）=7%+[1%×（ 2.624 - 2.609 ）/（ 2.624 - 2.577 ）] =7.32% 3、求投资回收期 （1）回收期（A） 投资20000 第一年回收11800，还剩8200 第二年回收13240 回收期（A）=1+ 8200/13240=1.62（年） （2）回收期（B） 投资9000 第一年回收1200，还剩7800 第二年回收6000，还剩1800 第三年回收6000 回收期（B）=2+ 1800/6000=2.3（年） （3）回收期（C） 投资12000 第一年回收4600，还剩7400 第二年回收4600，还剩2800 第三年回收4600 回收期（C）=2+ 2800/4600=2.61（年） 因为该方案原始投资一次支出，每年现金流入量相等，故也可以直接计算： 回收期（C）=12000/4600=2.61（年） 4、求会计收益率 （1）会计收益率（A） =[（1800+3240）÷2]/20000×100% =12.6% （2）会计收益率（B） =[（-1800+3000+3000）÷3]/9000×100%=15.6% （3）会计收益率（C） =600/12000×100%=5% 例2、某投资项目需投资5400000元，该项目建设期为零年，可使用10年，按直线法计提折旧，使用期满后有残值400000元，该项目在使用期内每年可实现净利520000元，公司要求的报酬率为14%。要求：用净现值法评价该项目是否可行。 答案： 年折旧额=（5400000 – 400000）/10 = 500000（元） 第1-9年的现金净流入量=520000+500000 =1020000（元） 第10年的现金流入量=1020000+400000 =1420000（元） NPV=1020000×（P/A，14%，10）+400000 ×（P/F，14%，10）- 5400000=28320（