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中兴通讯投资价值分析报告_大国重器_凤凰涅槃.pdf 39页

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2019 年 6 月4 日 中兴通讯(000063.SZ ) 通信行业 研报客 大国重器,凤凰涅槃 ——中兴通讯(000063.SZ )投资价值分析报告 公司深度 ◆中兴通讯:经营恢复,龙头地位稳固。公司是收入规模全球第四通信设备 买入(维持) 制造商,历史收入规模稳定增长。2018 年7 月,中兴禁运事件达成和解, 当前价:30.29 元 中兴向美方缴纳14 亿美元罚款,美方商品销售禁令解除。随着公司运营管 理优化和生产经营恢复,中兴连续中标运营商设备集采订单,有望持续深度 分析师 受益4G 扩容及5G 建设。2019 年1 月,公司公告将重启定增,为公司补 刘凯 (执业证书编号:S0930517100002) 充流动资金并加大5G 研发投入。公司19Q1 净利润8.63 亿元,同比扭亏 021 且经营活动净现金流12.6 亿元,业绩改善显著。 kailiu@ ◆5G :投资规模有望达到1.2 万亿,华为事件催化中国5G 建设大幅加速。 石崎良 (执业证书编号:S0930518070005) 2019 年6 月,工信部表示将发放5G 商用牌照。我们测算中国国内5G 建设 021 期投资规模有望达到1.2 万亿元,为4G 时期的1.5 倍。目前,国内5G 技 shiql@ 术验证测试三阶段已基本完成,国内设备商已通过绝大部分测试,表现优于 联系人 竞争对手;三大运营商已获得5G 试验频谱使用许可,19 年将成为5G 建设 冷玥 元年。MWC2019 中各大手机厂均推出5G 终端,有望推动5G 的商用进程。 lengyue@ ◆主设备:显著受益5G 建设,国内厂商表现突出。主设备在5G 投资占比中 达到50% ,是投资规模最大的产业链环节。全球主设备厂商经过多年的整合 市场数据 兼并,华为、爱立信、诺基亚、中兴成为全球四强,研发实力、产品性能成 总股本(亿股) :41.93 为获取订单的关键。华为中兴基于4G 时期积累的技术、产品优势,在5G 测 总市值(亿元) :1176 试验证、商用合同数量等方面表现优于国外竞争对手,将深度受益。 一年最低/最高(元) :11.85/34.23 ◆中兴通讯:5G 建设风向标,估值具备提升空间。公司的运营商业务始终为 近 3 月换手率:201.69% 中流砥柱,5G 网络建设的开展将带动公司业绩实现显著增长。在5G 技术积 股价表现(一年) 累方面,中兴的Massive MIMO 技术已在全球多国进行商用。复盘中兴通讯 在3G、4G 建设期的估值情况,我们发现在高峰建设期前,中兴通讯的平均 60% PE 估值约30X~35X ,PE 估值峰值在45X 左右,目前估值具备提升空间。 30% 0% ◆盈利预测、估值与评级。华为事件加速5G 建设,我们认为禁运事件不会

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