公司理财课件-第九章杠杆原理.pptVIP

财务杠杆系数 (DFL) DFL= 财务杠杆系数 -- EBIT变动1%所引起的EPS变动的百分比.I为利息，t为税率，PD为优先股股利，n为普通股股数。 EPS=[（EBIT-I）*（1-t）-PD ] / n DFL= 每一种融资选择的 DFL DFL $500,000 全部普通股融资 = $500,000 $500,000 - 0 - [0 / (1 - 0)] * EBIT=500000 = 1.00 每一种融资选择的 DFL DFL $500,000 全部债务融资 = $500,000 { $500,000 - 100,000- [0 / (1 - 0)] } * EBIT=500000 = $500,000 / $400,000 1.25 = 每一种融资选择的 DFL DFL $500,000 全部优先股融资 = $500,000 { $500,000 - 0 - [90,000 / (1 - .30)] } * EBIT=500000 = $500,000 / $400,000 1.35 = EPS的变动性 优先股融资 会导致EPS的变动性更大，因为它的DFL最大. 这是因为利息可在税前扣出，而优先股却不能在税前扣除. DFLEquity = 1.00 DFLDebt = 1.25 DFLPreferred = 1.35 哪一种融资方式 导致EPS变动性更