公司财务管理(方轶强)专题四.专题五.pptVIP

专题四：资本成本和资本结构 资本成本 资本成本是一种机会成本，指公司以现有的资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。 资本成本影响因素包括总体的经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目的融资规模。 个别资本成本 资本成本 筹资费用（包括发行费、手续费等） 特点：一次支付，在使用过程中不再支付，跟使用资金的长短没有必然的联系。 用资费用（如利息、股利等） 特点：在使用过程中支付，使用时间越长，支付的越多。 个别资本成本是指各种资本来源的成本，包括债务成本、留存收益成本和普通股成本等 债务成本 满足特殊条件 特殊条件是指平价发行、筹资费为0　　税前的债务成本=利息率　　税后的债务成本=利息率×（1-所得税） 例1：假设某长期债券的总面值为100万元，平价发行，期限为3年，票面年利率为11%，每年付息，到期一次还本。则该债务的税前成本为？　　 　　 kd=11% 税后债务成本的简便算法是：税前债务成本率乘以（1-税率）　　只有在平价发行、无手续费的情况下，简便算法才是成立的。 一般情况下，是求贴现率的过程 续前例，假设手续费为借款金额100万元的2%，则税前债务成本为：　　 续前例，假设所得税税率t=30%，税后债务成本为Kdt　　Kdt=Kd×（1-t）=11.8301×（1-30%）=8