公司金融学--9资本结构.pptVIP

* 新的进展 财务困境和代理成本理论 信号传递理论 啄序理论 * 财务困境和代理成本理论 企业只要运用负债经营，就可能会发生财务困境成本和代理成本。在考虑以上两项影响因素后，杠杆企业的价值表示为： 杠杆企业的价值 =无负债企业价值 +运用负债的减税收益现值 -财务困境预期成本的现值 -代理成本的现值 * 财务困境成本： 财务困境的直接成本： 清算或重组的法律成本和管理成本。 财务困境的间接成本： 破产阻碍了与客户和供应商的经营行为，使企业的经营受到影响。 * 代理成本： 让代理人代表委托人行为而导致的额外成本—比委托人“自己做”时的成本高出的那部分成本。 当公司拥有债务时，在股东和债权人之间出现利益冲突。当财务困境发生时，这些利益冲突增大，给公司增加了代理成本。 信号传递理论 该理论认为，公司通过发债来增加资本表明公司价值被低估；而公司通过发行股票来增加资本表明公司价值被高估。投资者可以通过观察公司的筹资行为来判断公司的价值水平。 * 优序（啄序）融资理论： 优序融资理论的含义： 公司更