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期货标准仓单质押的法律研究 摘 要 期货标准仓单质押是近年来新兴的一种融资手段,它为银行业提供了优质 的信贷资源,为企业提供了新的融资渠道,为期货业提供了健康发展的润滑剂, 实现了三方共赢的局面,所以标准仓单质押业务有巨大的市场需求。但是相比 国外,目前我国标准仓单质押的业务量仍然不大,究其原因,主要是我国在该 领域的法律法规不甚健全,而且实务中没有一个成熟可靠的交易模式可供参考, 各大银行仍然处于该业务的试点阶段。本文对标准仓单质押在理论层面和实务 层面的法律问题进行了研究。全文共分为四个部分。 文章第一部分是关于标准仓单的探讨。首先对标准仓单的概念进行了界定: 所谓标准仓单,是指在期货交易中,期货交易所指定的交割仓库在完成入库商 品验收、确认商品合格后,由期货交易所按统一格式制定并经交易所注册,可 用于提取货物的所有权凭证。由于标准仓单对应于期货市场,它同普通的仓单 相比具有自己的特殊性,本文归纳了标准仓单的五个特点:标准仓单具有统一 的格式并需要经过交易所注册;标准仓单所对应货物的品质有统一的要求;标 准仓单对应的交割仓库由期货交易所指定;标准仓单具有比普通仓单更强的流 动性和更高的成本。本文以上市品种、仓单载体、交割仓库的不同,提出了标 准仓单的不同分类方式,并指出了其各自的特点。 文章第二部分着重从理论上探讨标准仓单质押所涉及的一些法律问题。文 章首先交代了标准仓单质押的概念和法律特征,并对比了标准仓单质押业务在 国内和国外开展的现状。仓单质押在学界有“动产质” 和“权利质”两种观点。 本文探求了日本学界采用“动产质”说的原因,并结合我国立法实践和标准仓 单的特点,主张将标准仓单质押的性质归入“权利质”。标准仓单质权的实现是 标准仓单质押担保功能的体现,在质权实现的时间方面,如果标准仓单的有效 期早于贷款合同的清偿期,本文认为质权人可以兑现或者提货,并与出质人协 议将兑现的价款或者提取的货物提前清偿债务或者提存;如果标准仓单的有效 期晚于贷款合同的清偿期,本文认为应该允许仓储保管人在满足其仓储费的情 况下,自行选择向仓单持有人交付货物。在质权实现的方式方面,因为标准仓 1 单流通于期货市场,而其对应的仓储物可以流通于现货市场,本文认为标准仓 单质押的变现可以通过期货市场和现货市场两个渠道进行,以昀大程度地保护 质权人的利益。 文章第三部分是全文的重心,着重从实务的角度,探讨了标准仓单质押可 以采取的操作模式。文章交代了目前市场中采取的三种较为主流的操作模式, 即银行、借款企业、期货经纪公司和交割仓库的四方协议模式,银行、借款企 业、期货经纪公司的三方协议模式,银行在期货交易所开立特别帐户的模式。 本文分析了每种操作模式所包含的法律关系,就该等法律关系的性质进行了界 定,并结合我国《物权法》、《合同法》、《期货交易管理条例》等法律法规的规 定,对每一项法律关系中所涉及的各方当事人的权利义务关系进行了详细的分 析。在解构完毕法律关系之后,本文对各实务模式的法律风险进行了分析,并 提出了相应的对策。本部分昀后进行了小结, 认为“银行在期货交易所开立特 别帐户的模式” 昀适合各商业银行在目前的法律环境下运用,因为在这种模式 之下,银行的放贷风险小,业务成本低,并且符合标准仓单电子化的需求,是 未来银期合作的必然道路。 文章第四部分探讨了标准仓单无纸化对质押担保的影响。首先交代了标准 仓单无纸化的立法模式有强制性无纸化和选择性无纸化两种,基于对国际立法 经验和我国法律环境的考察,本文认为我国宜采取选择性无纸化的立法模式, 即在标准仓单采用无纸化进行交割、转让、质押等交易的基础上,如果权利人 向期货交易所和交割仓库要求出具有纸化的标准仓单,期货交易所和交割仓库 应该满足这一要求。其次探讨了标准仓单无纸化对公示的影响。本文认为电子 标准仓单应该采用登记为公示方法,同时基于非盈利性、信息优势、监管要求 和专业性的考量,登记机关应该为期货交易所。登记机构负有实质审查的义务, 如果出现登记错误,则期货交易所应该承担责任,并可以以其风险准备金进行 赔偿。昀后,本文认为标准仓单的无纸化对质 押双方当事人的权利义务也产生 了影响,包括质物保管费用表现形式的异化、对质物占有的弱化、质权人对质 物的妥善保管义务减轻。关键词:期货;标准仓单;质押;银期合作2 Abstract These years, the pledge of standard warehouse receipts is a rising market for financing. It provides safe and profitable credit resources for banking indu