不确定条件下项目投资期权价值模型研究_实物期权.docVIP

不确定条件下项目投资期权价值模型研究_实物期权 论文导读:：不确定条件下项目投资期权价值模型研究，实物期权。 论文关键词：不确定条件，实物期权，项目投资，期权价值决策模型 一、问题的提出 理财学和项目投资学有关投资决策常用的是贴现现金流（DCF）技术和净现值（NPV）法、内涵报酬率法、等额年金法等。这些方法尽管在指标内涵、适用条件和计算上存在差异，但基本原理是利用贴现现金流技术对投资项目的净现金流量（NCF）折现，求得净现值和内涵报酬率，进行比较分析和方案优选。DCF技术和NPV分析法隐含着对未来现金流以不变的风险调整贴现率来折现的假定。而实际上，在市场竞争和不确定环境下，稳定现金流和固定不变的贴现率是很难实现的。正如有学者提及的项目的NPV是非对称的分布，这种非对称分布增加了上部盈利的概率而减少了下部损失的概率，从而扩大投资机会的价值。这些投资机会的变化是很难在单一的贴现率中恰当反映的（陈金龙，2007）。DCF技术还缺乏对项目的灵活管理（如：延迟、收缩、扩张和暂时关闭等）所引起的价值增值的关注，造成投资决策对项目价值的低估。 为弥补贴现现金流（DCF）技术和NPV分析法的缺陷，国外一些学者如夏普（1964）、林特（1965）和莫森（1966）等，基于马柯威茨有效组合模型理论，对资本市场作进一步研究，提出并最终发展成为CAPM模型，即资本资产定价