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公司Logo 1 资本结构案例分析报告 <万科企业股份有限公司> 公司Logo 2 资本结构现状 提出问题 结合理论 提出对策 资产负债率 财务杠杆 综合资本成本率 盈利能力 公司Logo 3 背景介绍 房地产行业：由于市场体制的构建，房地产行业逐渐发展成为国民经济的支柱产业，房地产行业作为我国负债比率仅次于金融业的第二大产业，有很好的研究价值，这也是我们这次选择万科的原因之一.就房地产行业来说，从20世纪80年代兴起，98年由于政策的原因真正的崛起，03年进入白银时代，08年房地产转淡，10年至12年建设用地下降，2012年至今房市回暖. 万科集团，主张“健康丰盛人生”重视工作与生活，截至2009年企业总资产为1376.1亿元，而股本上市用2800万元增加到1095210万股，2010年销售金额为1086.6万亿元，净利润72.8亿 2011年销售额超过1400亿，规模是全球同行业首位，企业股权融资七次，达到354.3亿元，极大改变了企业的资本结构. 公司Logo 4 企业现状 资本结构的形成 1、短期融资 （1）银行贷款 （2）应付账款 2、长期融资 （1）两次上市 （2）两次配股 3、发行可转债和公开增发 资本结构现状 公司Logo 5 资产负债率分析 万科2011-2013年资产负债率 公司Logo 6 同行业资产负债率对比表 同行业资产负债率对比图 公司Logo 7 2011年万科企业资本结构 公司Logo 8 保持合理的资产负债率 （1）明确战略方向，有效使用资金 （2）培养竞争优势，寻找资金保障 （3）明确负债能力，实现目标管理 公司Logo 9 财务杠杆分析 财务杠杆系数用公式表示为： 财务杠杆系数=每股收益变化的 百分比/息税前利润变化的百分 比实际应用中，常用如下公式计 算： DFL= EBIT EBIT-I-PD/（1-T） 公司Logo 10 公司Logo 11 发挥财务杠杆效应 一、加强对预收账款的管理。 二、提高资金利用率。 三、提高财务杠杆的利用率。 （1）合理控制风险：负债比率应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，不能无限地扩展。 （2）合理确定负债：a.负债时机、比率、结构适当； b.降低负债利率。 （3）提高息税前收益率。 （4）促进盈利能力的稳定增长。 （5）建立相关偿债制度: ①建立偿债基金。 ②妥善安排还贷时间。 ③分析企业偿债能力。 公司Logo 12 综合资本成本率分析 万科的综合资本成本率为8.23%，处在一个适中的位置，可以充分利用财务杠杆的作用，并且有效降低财务风险。 公司Logo 13 保持综合资本成本率适中 通过资金筹集，安排好债务资本在全部资金中 的比例； 保持企业资本成本率适中； 充分利用财务杠杆的作用，降低财务风险。 公司Logo 14 盈利能力分析 公司Logo 15 1.宏观调控：限购限贷政策 银根紧缩政策 限制股权融资 2.土地成本，装修费用提高。 公司Logo 16 提高盈利能力 增强企业现金的再造能力 缓解资金周转压力 合理控制存货囤积量 提高费用控制水平 公司Logo 17 结论 资产负债率偏高 财务杠杆利益偏低 盈利能力下降 资本结构