工程融资管理.PPT

(2)乙公司债券价值 =1000×(1+5×8%)PVIF6%,5 =1400×0.7473 =1046.22(元) 假设乙公司债券收益率为i： 1050= 1000×(1+5×8%) PVIFi,,，5 PVIFi,,，5=0.75 i=6%， PVIF6%,,，5=0.7473 i=5%， PVIF5%,,，5=0.7835 利用插值法，求解的： i=5%+(0.7835-0.75)/(0.7473-0.7835) ×(6%-5%)=5.93% (3)丙公司债券的价值： =1000×PVIF6%,5 =1000×0.7473=747.3（元） （4）甲公司债券价值为1082.29元，大于发行价格1041元，投资报酬率为7%，大于6%，因此具有投资价值，可以买。 乙公司债券价值1046.22元，小于必要报酬率，不具备投资价值，不应购买。 丙公司债券价值747.3元，小于发行价格，不具备投资价值，不应购买。 （5）令A公司投资收益率为i: i=(1050-1041+100×8%) ÷1041×100%=8.55% （九）债券的信用评级： 债券信用评级的重要性：对投资者，反映其投资的财务风险，为投资决策提供依据；对筹资者，意味着筹资成本和筹资数量的不同。 国际上公认的最具权威性的专业信用评级机构有三家，分别是美国标准·普尔公司、穆迪投资服务公司和惠誉国际信用评级有限公司。 债券的信用等级；按照国际标准，分为三等九级。 (二)发行债券的资格、条件 1、发行债券的资格 在我国，根据《公司法》的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。 2、发行债券的条件 根据我国公司法的规定，发行公司债券的具体条件如下： 1.股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； 2.累计债券总额不超过公司净资产的40%； 3.最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； 4.筹集的资金投向符合国家产业政策； 5.债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； 6.国务院规定的其他条件。 此外，发行公司债券所筹集的资金，必须按审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产支出。 发行公司发生下列情形之一的，不得再次发行公司债券： （1）前一次发行的债券尚未募足的； （2）对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，而且仍处于继续状态的。 （三）债券发行的程序 1．由公司最高机构作出决议 2．向国务院证券管理部门提出申请 3．公告募集办法 4．委托证券机构发售 5．交付债券，收缴款项，登记债券存根簿 （四）债券的偿还 1．债券的偿还时间 （1）一次性偿还。 （2）分期偿还。一般采取建立偿债基金的办法偿还。 偿债基金：债券发行公司在债券到期前，定期按债券的发行总额在每年的收益中按一定的比例提取资金，交信托人保管，做分期偿还本金之用。 2．债券的偿还形式 （1）用现金偿还债券 （2）以新债券换旧债券 （3）用普通股偿还债券 3．债券偿还的有关规定 《公司债券发行与转让管理办法》对债券的偿还作出了明确的规定。面向社会公开发行的公司债券，在债券到期兑付之前，应由发行人或代理兑付机构于兑付日的15天以前，通过广播、电视、报纸等宣传工具向投资人公布债券的兑付办法，其主要内容应包括：（1）兑付债券的发行人及债券名称；（2）代理兑付机构的名称及地址；（3）债券兑付的起止日期；（4）逾期兑付债券的处理；（5）兑付办法的公布单位及公章；（6）其他需要公布的事项。 债券到期前3天，债券发行人应将兑付资金划入指定的账户，以便用于债券的偿还。 （五）企业债券与股票主要区别： 1．证券的性质不同。股票是主权资本的证明，其持有人是企业的所有者（股东）；企业债券是借人资金的证明。持有人是企业的债权人。 2．二者持有人对企业生产经营的控制权不同。股票持有者有权参与企业重大的生产经营决策，债权持有人则没有这方面的权力。 3．二者的期限不同。股票没有到期日，企业债券都规定有偿还期。 4．持有者参与企业收益分配不同。股票持有者参与税后分红，普通股利数额不固定，债券持有人的利息税前支付、数额固定。 5．持有者对企业承担的经济责任不同。股票持有者以出资额为限，对企业承担有限经济责任，债券持有者对企业不承担经济责任。 （六）债券筹资的优缺点 优点： 1、成本较低，低于普通股和优先股。 2、有利于保证控制权，债权人不参与企业的经营管理，不会分散企业的管理权。 3、能发挥财务杠杆的作用。 缺点： 1、筹资风险高。必须按时还本付息，否则有破产的可能。 2、限制条