酿酒行业上市公司资本结构与公司业绩关系的实证检验开题报告.doc

酿酒行业上市公司资本结构与公司业绩关系的实证检验开题报告 福建农林大学经济与管理学院旅游学院 本科毕业论文开题报告 专 业: 会计学 双学位 学 号:080318129(254) 姓 名: 指 导 教 师:谢邦生 讲师 论 文 题 目:酿酒行业上市公司资本结构与公司业绩关系 的实证检验 制 定 时 间:__ __ 2011年12月__ _____ 本研究的立题依据和目标 (一)本研究的意义及在国内外的研究现状与存在的问题 1 本研究的意义 合理的资本结构有利于规范企业的行为和降低资本成本,提高公司业绩;相反,不合理的资本结构会增加公司的资本成本,降低公司业绩。目前针对酿酒行业上市公司资本结构的研究较少,而酿酒行业作为国民经济发展的强大行业,完全有必要开展相关的研究。 通过对我国酿酒行业上市公司资本结构与公司业绩进行定量分析,试图弄清我国酿酒行业上市公司中资本结构与公司业绩的关系,以此为酿酒行业上市公司的经营管理提供参考资料,并逐渐完善我国酿酒行业上市公司的资本结构,提高酿酒行业上市公司的业绩水平。 2 国内外研究现状 2.1 国外研究现状 1958年,Modigliani 和Miller提出了“资本成本、公司融资与投资理论”[1],开创了现代资本结构理论的研究,所讨论的主要问题是:在什么样的条件下,企业价值、资本成本与财务杠杆无关?结论证明在完善的资本市场假设下资本结构与公司绩效无关。针对他们所提出的问题,许多人展开了丰富的理论和实证研究,结果是:有的研究结论与MM 理论的这种观点相一致,有的研究结论则与MM 理论的这种观点相违背。 2.1.1 资本结构与经营绩效呈正相关关系 1978年,Brennan 和Schwartz提出了权衡理论[2]。按照权衡理论:代理成本、税收和破产成本会导致业绩好的公司倾向于更高的账面价值财务杠杆比率。1980年,MasuliS发表在《财务经济学》上的文章“资本结构变动对证券价格影响”[3]指出,普通股价格的变动与财务杠杆水平的变动成正相关关系。而1983年,Masulis在资本结构与公司业绩相关性实证研究方面做检验时又发现:企业业绩与负债水平正相关,且能够对企业业绩产生影响的负债水平变动范围在 0.23~0.45之间[4]。1988年,Laxmich和 Bhandari发表在《财务学刊》上的名为“债务与权益比与普通股期望收益:经验数据”一文中得到债务与权益比与普通股期望收益成正相关关系[5]。 2.1.2 资本结构与经营绩效呈负相关关系 1984年Myers 和 Mujluf在吸收权衡理论、代理理论和信号传递理论研究成果的基础上,提出了优序融资理论。按照优序融资理论,公司高额的利润回报将导致较低的账面价值财务杠杆比率。当公司存在资金缺口需要融资时将按照以下顺序:首先考虑内部融资,使用公司内部的利润盈余;其次使用无风险或低风险的负债融资;最后才进行股权融资的方式[6]。选择这种融资顺序的原因,是在信息不对称的情况下,股权融资的成本很高。当公司内部的留利不足以弥补公司投资的资金缺口时,负债将随着投资规模的扩大而不断地增加。因此,按照优序融资理论,盈利能力和账面价值财务杠杆比率之间是负相关的关系。 1988年,Mohd,Perry 和 Rimbey研究了公司股权结构对公司资本结构的影响,研究结果表明公司绩效与负债比率呈负相关关系[7]。同年,Tit man和 Wessels以1972~1982年美国制造业中 469家上市公司为研究样本 ,得出获利能力与负债比率之间具有显著负相关关系的结论[8]。1992年,Jesen,Solberg 和 Zorn在研究管理者和负债的关系时得出公司的获利能力与负债比率呈负相关关系[9]。1995年,Rajan和 Zingales的研究也发现 ,获利性与财务杠杆负相关[10]。2000年,Simerly 和 Li也提出,在高度动态环境下,资本结构与公司绩效负相关,在相对稳定的环境下,资本结构与公司绩效正相关[11]。2001年, Booth的研究也发现 ,获利性与财务杠杆负相关[12]。 2.2 国内研究现状 2.2.1 资本结构与经营绩效呈正相关关系 1998年,王娟和杨凤林研究发现,我国上市公司的筹资结构比率与公司权益资本规模有直接关系,随着负债率的提高,上市公司的盈利能力呈现上升趋势(净资产收益率增加)[13]。 1999年,刘明和袁国良对我国上市公司 1998 年年报做了实证分析发现,上市公司的资产负债率的高低与经营效