消费升级价值重估.ppt

Thanks！ 谢谢 * * * * * * * * 请务必阅读末页的免责声明 消费升级，价值重估 2 3 4 5 行业中期情况：收入良好增长，盈利能力回升 推荐1：价值重估，白电龙头估值提升空间大 推荐2：消费升级，小家电进入发展新阶段 投资建议：推荐白电、小家电龙头 行业长期空间：销量稳定，多元化、国际化进程加速 1 1.2 开拓新的成长点：多元化 大家电保有量量较高，三四级市场、小家电保有量还有提升空间 1.1 1 行业长期空间：销量稳定，多元化、国际化进程加速 1.3 开拓新的成长点：国际化 请务必阅读末页的免责声明 来源：产业在线，广发证券发展研究中心 2008年及之前：行业销量增速主要取决于GDP增速、消费增长； 2009-11年：家电下乡、以旧换新、节能补贴三大政策刺激推动行业出现爆发式增长； 2012年及以后：随着保有量和基数的提升，行业销量增速放缓，从增量市场进入存量市场竞争。 行业销量 复合增速 05-08年 09-11年 12-16年 空调 4.3% 26.6% 0.0% 冰箱 20.2% 33.0% -4.3% 洗衣机 9.1% 15.1% 2.5% 电视 45.3% 6.9% 我国大家电销量增速分为三阶段 我国大家电历年出口量（单位：万台） 我国大家电历年内销量（单位：万台） 保有量：行业进入成熟期，增速平稳 1.1 * 请务必阅读末页的免责声明 来源：产业在线，广发证券发展研究中心 电视、洗衣机、冰箱保有量较高，未来保持稳定； 空调、油烟机还有一定提升空间，小家电提升空间大。 我国农村居民每百户保有量（单位：台） 我国城镇居民每百户保有量（单位：台） 保有量：电视、冰洗高，空调、厨电、小家电有提升空间 1.1 2015年我国家电每百户保有量与发达国家对比（单位：台） 城镇 农村 发达国家 电视 122.30 116.90 超过100 洗衣机 92.30 78.80 100左右 冰箱 94.00 82.60 100左右 空调 114.60 38.80 超过100 油烟机 69.20 15.30 不可比 小家电 户均不足10件 户均超过20件 * 保有量：三四线家电保有量仍有较大提升空间 1.1 我国最低工资标准大幅增长，且基数低的省市增长更快（单位：元） 来源：Wind，广发证券发展研究中心 本地农民工同比增速高于外出农民工（单位：百万人） 我国三四线市场的人均收入持续增长，年轻人口开始向三四线城市回流，带动三四线需求增加。 KA渠道和电商下沉，更有效的满足三四线的购买需求。 三四级市场房地产去库存，商品房销售好，带动家电购物需求旺盛。 分级别城市商品房成交面积同比增速 苏宁易购加快渠道下沉（单位：家） 请务必阅读末页的免责声明 * 类型 公司 时间 多元化事件 白电 格力电器 2015年 进入手机领域 2016年 计划收购珠海新隆，进入新能源汽车领域 日出东方 2016年 收购帅康，进入大厨电领域 保有量：开拓新的增长点：多元化 1.2 美的的多元化历史 相关多元化：通过现有的技术、生产、品牌、渠道能力进行产品线延伸。成功概率较高，但市场空间有限。 非相关多元化：最好的方式是收购。整合难度较大，但市场空间大。 近三年家电公司相关多元化的案例 近三年家电公司非相关多元化的案例 时间 多元化事件 1968年 公司成立，主业为塑料盖和玻璃瓶 1980年 开始代工电风扇 1985年 成立空调设备厂 1993年 与东芝合作成立电饭煲公司 1998年 收购东芝万家乐，进入压缩机领域 1999年 筹备MBO，进入商用空调、微波炉、饮水机、洗碗机、洗衣机领域 2006年 注入荣事达洗衣机、冰箱业务 2008年 收购小天鹅 2014年 与小米合作，开发智能家居 2015年 与日本安川合作，开发工业机器人 2017年 收购库卡，正式进军机器人领域；收购高创，布局机器人商用领域 类型 公司 时间 多元化事件 白电 美的集团 2014年 与小米合作，开发智能家居 青岛海尔 2014年 进入智能家居领域 黑电 海信电器 2014年 与腾讯合作，打造“聚好玩”平台 2015年 与韩国the K合作，打造“聚享购” 2016年 布局电视运营五大业务（视频、游戏、教育、健康、购物） 厨电 老板电器 2015年 进入洗碗机领域 2016年 进入净水器领域 小家电 苏泊尔 2016年 母公司SEB收购WMF 新宝股份 2016年 从西式厨房、家居小家电向个人护理小家电领域拓展 飞科电器 2017年 从个人护理小家电向家居生活小家电拓展 莱克电气 2015年 进入空气净化器领域 消费电子 兆驰股份 2015年 与东方明珠合作、海尔合作打造互联网电视生态圈 请务必阅读末页