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博览财经 《金融机构内参》 NUMPAGES 17－ PAGE 12 电邮版金 融 机 构 内 参 电邮版 【热点聚焦】专供金融投资、资管、投行参阅(2008/09/1 市场力量无法挽回雷曼的末路 【博览综合报道】雷曼兄弟究竟怎么了？以最保守的估计论，“它无法依靠自己的力量站起来了”，但更确切地说，雷曼兄弟问题的严重程度已经达到了“无法在市场力量支持下站起来了”——如果投资者与美国政府仍在拯救雷曼兄弟问题上坚持自身立场的话。美国财政部及美联储此次已经明确划定底线，无意注资拯救雷曼，仅扮演中介角色，为其寻找买家；而投资者的立场同样鲜明，由于美国政府拒绝为这次收购提供保证，14日包括美国银行、巴克莱银行等潜在收购者相继退出谈判，拥有158年历史的雷曼兄弟面临破产。 生机如昙花一现 英国《星期日快报》在14日报道称，美国银行、巴克莱和高盛可能将分别收购陷入危机中的美国第四大投行雷曼兄弟。英国《星期日快报》透露称，美国银行将取得其雷曼兄弟大部分资产，其中包括雷曼兄弟的抵押资产。作为英国第三大银行的巴克莱将收购雷曼兄弟的一小部分资产，其中包括雷曼兄弟的资产管理部门和固定收入业务。雷曼兄弟的剩余部分资产将由高盛购得。 据路透社9月14日报道，国外金融网站D刊登消息称：“陷入困境的美国投行雷曼的股权收购方案已经确定，公司将分拆为两个实体，其中一家‘劣质银行’（bad bank）将吸收原雷曼总计约 《华尔街日报》消息则称，美国第一大消费银行美国银行成为雷曼的潜在买家之一，不过该银行要求得到政府支持。MF全球证券分析师表示，美银可能会与巴克莱银行及其它私募公司组团收购雷曼。英国金融时报报道，除了美国银行外，金融顾问公司JC Flowers Co、中国主权基金中国投资公司，现均考虑收购雷曼，而以美国银行作为牵头。 谈判的第一天看起来是个好日子，雷曼兄弟似乎看见了曙光，但很快，这些希望就如同肥皂泡一般接连破裂了。此前在竞购雷曼中处于领先地位的巴克莱银行率先宣布退出收购计划。巴克莱方面指出，之所以最终选择退出竞购，是因为该公司无法获得美国政府或其它华尔街公司，为雷曼资产潜在损失提供担保与保护。另据了解谈判内幕的知情人士透露，美国银行在巴克莱宣布退出之后大约三个小时，也宣布放弃收购雷曼计划。 阻碍谈判成功的鸿沟 信用研究公司CreditSights分析师韩德勒指出，截至八月底，雷曼仍有500亿美元的按揭资产组合，任何买家都会希望得到美联储局的担保。由于买家不愿承担问题资产带来的损失，料最终解决方案，将结合政府与企业两方的努力。 据一名主管投资银行业务的美国政府官员星期六(13日)透露，目前美国银行与英国巴克莱银行，在竞购雷曼兄弟控股公司中处于领先地位，而两家公司最终能否成功并购雷曼，关键将取决于如何雷曼“坏资产”的处置。一名向彭博社表示，巴克莱最终能否成功收购雷曼，关键在于雷曼持有的抵押借款相关资产的损失，能否得到有效“控制封锁”。 由于潜在买家当前最为关心的是雷曼的“坏资产”，保尔森在会上力促华尔街投行共同出资成立一个所谓“坏银行”，接手雷曼500亿按揭抵押借款资产，进而为出售雷曼铺平道路。然而，由于信贷市场持续紧张，加上美联储不愿为买家提供融资援助，金融机构均倾向保留资本，不愿意冒险拆借资金。投行官员表示，与会投行无意提供资金改善雷曼资产负债表，促成美国银行或巴克莱收购一个无任何拖累的、“财政清白的”公司。 该官员表示，与会投行正在游说政府像3月份帮助摩根大通收购贝尔斯登一样，提供部分资金促成雷曼出售交易。然而，美国财政部及美联储此次已经明确划定底线，无意注资拯救雷曼，仅扮演中介角色，为其寻找买家。该投行官员同时表示，由于与会双方似乎都无意让步，目前谈判异常紧急。此外，除了整体或拆分出售之外，雷曼也可能面临清算。该官员表示，或许在雷曼规模缩小之后，其它金融公司仍会同意与其进行生意往来。 艰难的“救赎” 为了拯救雷曼，从12日晚开始，美联储下属的纽约联邦储备银行就召集华尔街投行巨头们召开紧急会议，讨论关于雷曼兄弟拆分或整体出售方案。相比谈判首日，第二天的商榷更为高端，但仍未能就目前正面临倒闭的美国第四大投资银行雷曼兄弟公司的前途问题达成一致。 美国财政部长保尔森、纽约联邦储备银行行长蒂莫西－盖纳(Timothy Geithner)、证券交易委员会(SEC)主席考克斯(Christopher Cox)，以及华尔街高管等，当地时间星期六(13日)连续第二天在纽约联邦储备银行位于曼哈顿市中心的总部召开紧急会议，商讨如何拯救雷曼。据悉，花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、高盛集团以及美林等华尔街大型银行的首席执行官，均出席此次紧急会议。 与会各方意见