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发展人民币母基金(FOF)推动私募股权人民币基金健康发展 ［摘要］与私募股权人民币基金管理机构积极募资的 热情相比，我国私募股权人民币基金的机构投资者都比较谨 慎，市场观望气氛较重。而市场化、专业投资于私募股权投 资基金的人民币母基金(FOF)仍处于发展初期，规模和投资 能力都受到较大限制，其市场功能尚不能有效发挥。发展人 民币母基金(FOF)，是推动私募股权人民币基金健康发展有 效的途径之一。 ［关键词］母基金;私募股权;人民币基金 -PI、 -PI、 至XX年年底的过去两年内，筹建中的人民币私募股 权投资机构数量大量增加，拟募集的基金总量大幅增长，部 分拟募集的人民币基金规模己逾上百亿元人民币。但在众 多的机构中，能够如期募集成立的机构属凤毛麟角。绝大多 数机构不得不面对长达十几个月甚至更长时间的基金募集 期，但即便如此，能够成功募集成立的人民币基金还是少之 又少。加快发展人民币母基金(FOF)，是缓解私募股权人民 币基金募资难的一个有效途径。 1我国缺少人民币基金募资渠道 从国外的实践看，商业银行、社保基金、保险资金和人 民币母基金(FOF)是私募股权人民币基金的四大投资者。目 前我国商业银行还不能直接投资私募股权基金，全国社保理 事会和保险基金已获准进入私募股权投资领域。社保基金 的投资一直比较谨慎，投资步幅较小，而保险基金在XX年9 月刚刚获准投资私募股权基金，截至XX年年底，还尚未进行 实际性投资。 我国现有的人民币基金的机构投资者基本情况如下： 社保基金投资私募股权基金现状。据全国社保理事 会公布数据，XX年社保基金总量已达1万亿元人民币，其中 1000亿元人民币资金可投向股权投资基金。截至XX年6月 底，社保基金先后投资了中比基金、渤海产业基金、弘毅投 资基金、鼎晖投资基金及中信产业基金5只基金，人民币投 资总额累计70亿元人民币，外币投资总额累计1500万欧元 相对1000亿元人民币的可投资金额相比，社保基金己投资 金额尚不到10%，这说明社保基金的投资潜力还很大，也可以 看出社保基金对股权投资基金的投资非常谨慎，对基金管理 公司的选择比较苛刻。 保险基金投资私募股权基金现状。n年9月3日， 保监会发布《保险资金投资股权暂行办法》，允许保险资金 投资未上市企业股权和股权投资基金，两项合计不高于本公 司上季末总资产的5°%;截至XX年年底，据保监会公布数 据，保险公司总资产已经超过4万亿元人民币，这意味着将 有2000亿元人民币保险资金获准进入私募股权投资基金。 国创母基金。国创母基金由国家开发银行(以下简 称“国开行”)联手苏州工业园区成立，总规模为600亿元人 民币，期限12年。首期资金1 50亿元人民币，分为PE和VC 两个板块，由国开金融有限责任公司和苏州创投集团有限公 司作为发起主体。基金管理公司采用有限合伙制，注册地在 苏州，主要投资国内优秀人民币股权投资基金管理公司。PE 板块名称为国创开元股权投资基金，规模为100亿元，国开 金融有限责任公司承诺出资50亿元；VC板块名称为国创元 禾创业投资基金，规模为5 0亿元，苏州工业园区政府承诺出 资30亿元。 2发展人民币母基金(FOF)的重要意义 与社保基金与保险基金相比，人民币母基金(FOF)更具 市场性和专业性，对私募股权投资基金的推动作用更为显著: 人民币母基金(FOF)至少可以起到以下三方面重要作用： 解决信息不对称。人民币母基金(F0F)由专业人士 组成，对信息的收集、分析和判断有较成熟的经验，是解决 信息不对称的较好方式。人民币母基金(F 0 F)可以在以下两 方面对解决信息不对称有较好帮助，一方面有利于全面了解 基金的各方面信息，如某只基金的同业竞争力、投资偏好、 基金净值、以往投资回报率等。另一方面有利于对某只基 金的管理团队作出准确的判断，对管理团队的把握和判断不 仅仅是通过简单的收集数据就可以做到的，很大程度上要取 决于经验的积累，某种程度上有偏重感性的因素，普通的投 资人很难在短时间内做到这一点。 增加投资实力，获得优秀基金的投资机会。市场上 基金的绝对数量很大，但真正优秀的基金比例很小，基金与 基金之间的回报率相差很大。而绝大部分优秀基金都处于 资金充裕的状态，在相当长的时间内都不需要外来投资。在 这种情况下，普通的投资者很难获得优秀基金的投资机会， 而这恰恰是母基金的优势所在。 母基金集合普通投资者的资金，使集合基金的规模相对 较大，在与优秀基金的投资谈判过程中处于相对优势。同时， 母基金也会根据自身经验，去主动培养和筛选一些优秀私募 股权投资基金，以获得更多的投资机会。通过母基金获得优 秀基金的投资机会是普通投资者参与私募股权基金投资的 较好方式。 分散投资，有效控制风险。私募股权投资基金是一 个高风险和高收益同时存在的