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巴菲特投资案例(20):房地美
联邦住宅贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corp)简称房地美(Freddie Mac),由美国国会成立于1970年,是美国第二大政府赞助企业,商业规模仅次于房利美(Fannie Mae),这两家公司共同负责建立美国房地产贷款的二级市场,主要业务为从银行购买住房按揭贷款,为这些贷款做担保,将其打包成证券资产,然后转卖给其他投资者,以盘活银行资产的流动性。1970-1987年,美国传统住房抵押贷款市场的年增长率平均为13%,而且没有一年低于5.5%。更美妙的是,这个行业缺乏竞争性,房利美是房地美仅有的最大竞争者,他们之间的主要区别是,房地美转卖手中的抵押贷款,而房利美主要持有抵押贷款。房利美和房地美共同占有90%的市场份额,形成双寡头垄断的局面。到1988年,只有33%的传统住房抵押贷款被证券化,未来有非常大的增长空间。银行等贷款机构也有非常大的动力去进行贷款证券化,以提高流动性。在巴菲特出手买入房地美公司股票的1988年,房地美公司的净资产收益率为23%,股价的市盈率低于8倍。巴菲特认为房地美是一个三倍股,低市盈率,有非常好的盈利记录,并且利润注定会变得越来越好。当年,伯克希尔旗下的非保险子公司(共同储贷)买入了240万股房地美公司股票,总成本为7173万美元,每股约30美元,所占股权比例接近当时的法定上线4%。相对于房利美,房地美更加优秀。1978-1988的十年间,房地美公司的资产收益率是房地美的两倍多,因为房地美只购买最高等级的贷款资产,房地美的贷款坏账率为0.4%,而房利美约为1.1%。1989年1月3日,房地美的股票变成能够被普通投资者买卖,并在纽约证券交易所上市交易,这之前,房地美公司股票的投资者仅限于给其提供种子资金的会员金融机构。到1991年底,伯克希尔持有的房地美股票市值达到3.43亿美元,相对于0.77亿美元的成本,总收益率为345%,年均收益率约为64%。其中,市盈率从1988年的不足8倍增长至1991年的约22倍,市盈率增长约2.7倍。。。。。。。。未完后续内容:巴菲特为什么在2000年清仓了两房的股票?巴菲特为什么预言金融危机终将发生,并避开了后续的金融危机?目前正在写的《巴菲特投资案例集》准备出版,后续案例将只在博客和雪球上发部分内容,敬请谅解。序言:? \o "/s/blog_6e28d5980101drl4.html" /s/blog_6e28d5980101dr… $房地美(FMCC)$? $房利美(FNMA)$? $万科A(SZ000002)$? $DR兴业银(SH601166)$? $XD民生银(SH600016)$? $XD工商银(SH601398)$? $XD建设银(SH601939)$? $招商银行(SH600036)$
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