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民生银行（600016） 目 录 1. 民生银行基本情况 2. 股息折现模型估价 3. 类比法估价 4. 全部资本自由现金流估价 5. 经济增加值估价 6. 项目期权定价 [ 附录 原始财务数据及调整 ] 1.1 基本情况 中国民生银行股份有限公司是经国务院及中国人民银行批准，由中华全国工商联负责组建，中国乡镇企业投资开发有限公司、中国煤炭工业进出口总公司、中国船东互保协会等59家单位作为发起人，按照商业银行法和公司法设立的股份制商业银行。民生银行成立于1996年2月7日登记成立，注册资本金为13.80248亿元。 截止2000年12月民生银行已在北京、上海、广州、深圳、武汉、大连、杭州、南京设有8家分行级机构和39家支行。民生银行建行4年以来，利润、资产都保持较快增长。 1.2 经营业务范围 1.3 经营业绩 单位：人民币元 2000年 1999年 1998年 1997年 营业收入 2,710,108,392 1,233,290,588 1,145,115,950 812,774,689 投资收益 0 442,626,762 323,930,289 205,573,819 利润总额 559,194,674 296,807,790 241,589,706 226,406,480 税后利润 429,126,337 234,724,938 198,126,930 169,955,566 注：2000年起商业银行投资收益计入营业收入 数据来源：民生银行年度业绩公告 1.4 2000年末股本结构 股份类别 股数 持股比例 1、境内法人股 1380248376股 79.77% 2、 流通A股 350000000股 20.23% 合 计 1730248376股 100% 1.5 资产规模 至2000年底，民生银行资产总额为680.58亿元，净资产59.95亿元，资本充足率为21.5%，比1999年末13.21%，上升了8个百分点。 1.6 上市股票走势 2.2 基本成长率“ g ”的计算 公式：g = (1－b)*[ROA+(D/E)*(ROA－rD)] 2.2.1 民生银行的股息支付率 民生银行上市前，1997--1999年股息支付情况 2.2.2 资产收益率“ROA” 2.2.3 有息负债率“ D/E ” 民生银行2000年度 有息负债包括 2.2.4 债务利息率“ rD ” 2.2.5 基本成长率“ g ”的值 g = (1－b)*[ROA+(D/E)*(ROA－rD)] =（1-73.23%）*[2.34%+10.26*（2.34%-1.70%）] 2.3.1 股本成本rＥ 2.3.2 加权资本成本WACC 2.4. 行业市盈率“ P/E ” 2.5. 民生银行的基本面股价 3. 类比估价 银行类比估价主要包括： 1、市净率（股本市值MVE/股本帐面值DVE）估价 2、市盈率（P/E）估价 3.1 市净率估价 2000年末国内银行的市净率水平 2000年末市价 每股净资产 市净率 深发展 14.52 2.44 5.95 浦发银行 20.75 3.09 6.71 民生银行 17.22 3.47 4.96 3.2 市盈率估价 2000年末国内银行的市盈率水平：
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