第5讲 现金流量表分析.ppt

第五讲 现金流量表分析 本讲内容: 关注现金流 现金流量表解读 现金流量表分析 现金流操纵 一、关注现金流 1. 企业现金不足的后果： 因赊欠货款的不断增加而导致供货商终止供货，无法继续生产； 企业将因追讨货款而官司缠身，无法正常经营； 工人工资无法按时发放，将导致企业人心惶惶； 到期债务无法按时归还，将导致企业被迫清算破产。 一、关注现金流 2.良好现金流是企业健康成长的必要条件： 现金流不仅体现企业的活力、竞争优势和企业绩效，还反映了企业抵抗经营风险和财务风险的能力。 企业对现金流的管理： 一方面要做好现金收支的实时控制工作，以防止现金的流失和不必要的支出； 另一方面要对企业未来的现金流量进行合理预测，确保企业在需要时，以可以接受的成本筹集到足够的现金。 一、关注现金流 3.财务分析对现金流的关注： 从价值投资角度看，财务分析主要关注企业的盈利能力、成长性及风险三个方面，而企业的现金流与其均相关。 现金流影响企业的盈利能力； 利润是企业绩效评价的核心；企业的薪酬契约多与利润指标挂钩。因利润指标受制于权责制，基于盈余管理动机会导致收益指标扭曲。相对而言，现金流对于评价企业盈利能力具有独特作用。 现金流量贴现模型：评估企业内在价值模型 一、关注现金流 3.财务分析对现金流的关注： 现金流也会影响到企业的成长。 企业的快速成长常伴随着大量资金的不断投入，企业充沛的现金流量尤其是来自经营活动的现金流量，将对支撑企业的持续发展具有至关重要的重要。 示例： 一、关注现金流 3.财务分析对现金流的关注： 现金流状况与企业的风险具有直接联系。 可用“货币资金/流动负债、经营活动现金净流量/负债”等指标可更好地衡量企业的短期或长期风险。 二、现金流量表解读 简化的现金流量表 1.经营活动产生的现金流量 2.投资活动产生的现金流量 3. 筹资活动产生的现金流量 补充资料：将净利润调节为经营活动现金流量 补充资料：将净利润调节为经营活动现金流量 (二) 现金流量模型 经营活动、投资活动、筹资活动所产生的现金净流量可组成多个现金流量模型，每一个现金流量模型可反映一个公司所处的不同发展时期及当前情况。 一般而言，常见的正常现金流量模型是： 经营活动现金净流量：为正 若出现负数，要关注原因；除少数特殊情况外，若多次出现负数，则该公司可能财务状况陷入困境。 投资活动现金净流量：为负 若出现正数，通常表示该公司长期资产的出售快于这些资产的重新购置。 筹资活动现金净流量：为正或负 若为正，可能表明该公司正处于快速扩张阶段； 若为负，可能预示着该公司已处于稳定发展状态。 现金流量模型 现金流量模型 “货币资金” 账户结构与现金流量表分析： 货币资金 1.现金流量表与资产负债表的关系 2.现金流量表与利润表的关系 现金流量的质量特征： 现金流量的质量：指企业的现金流量能按照企业的预期目标进行顺畅运转的质量。 具有较好质量的现金流量应具有以下特征： 1.企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略的要求。 2.在稳定发展阶段，企业经营活动现金流量规模应当与核心利润规模相匹配，并能为企业的扩张提供一定的现金流量支持。 3.筹资活动现金流量能够适应经营活动、投资活动对现金流量的需求，且无不正当融资行为。 （四）现金流量的质量分析 1.经营活动现金流量的质量分析 会受到宏观经济环境、行业特征以及企业的结算方式、信用政策和竞争实力的影响。 在其他因素相对稳定、赊销较少出现巨幅波动情况下，企业经营活动现金流量年度间应保持一定的稳定性，否则可能会有人为操纵的情况存在。 关注要点： 充足性分析。能否满足正常运转和规模扩张的需要。 合理性分析。现金流入是否顺畅，现金流出是否恰当，结构是否合理，流入量与流出量之间的规模是否匹配、协调。 稳定性分析。各会计期间的经营现金流量规模不存在剧烈波动状况，内部构成基本符合所处行业特征，以及不存在异常变化情况。 2.投资活动现金流量的质量分析 与经营活动现金流量特点不同，大部分投资的出售变现或收益获取通常具有一定滞后性，即本期投资引发的现金流出可能并不在当期带来相应回报。因此，各期投资活动现金流入量和流出量之间并不存在直接的对应关系，因此，对投资活动现金流入量和流出量应分别加以分析。 重点关注： 投资活动现金流量的战略吻合性。 企业投资活动的目的：（1）为企业正常生产经营活动奠定基础，如购建固定资产等；（2）为企业对外扩张和其他发展性目的进行权益性投资和债权性投资；（3）利用暂时闲置资金进行短期投资，以获取较高投资收益。其中，前两类投资将为企业未来发展奠定基础，应体现企业长期发展战略的要求。 投资活动现金流入量的盈利性。 3.筹资活动