全球宏观：宏观流动性观察，迎接未知的流动性冲击.docxVIP

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2019-08-13 发布于北京
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第 PAGE 1 页共 NUMPAGES 3 页全球经济景气状态点评：末端的数据并不乐观 2%1%0%美元指数 2% 1% 0% 美元指数欧元区日本英国加拿大澳大利亚新西兰瑞士丹麦挪威瑞典中国印度印尼马来西亚菲律宾新加坡韩国泰国越南波兰俄罗斯南非土耳其阿根廷巴西智利墨西哥秘鲁 -1% 数据来源：Wind Bloomberg 图 2：全球通胀曲线（截止 6 月）——等待短期风险的冲击中国日本泰国美国欧元区英国印度(右轴) 7 18 6 16 5 14 4 12 3 10 2 8 1 6 0 4 -1 2 -2 0 2010-01 2010-09 2011-05 2012-01 2012-09 2013-05 2014-01 2014-09 2015-05 2016-01 2016-09 2017-05 2018-01 2018-09 2019-05 数据来源：Wind Bloomberg 全球一周利率观察基准利率图表点评：极端的宽松和极端的分化并存图 3：过去 3 个月主要央行加减息变化图 4：上游资源国加减息变化加息次数降息次数净加/降息 Res加息 Res降息净加/降息 30 10 20 5 10 0 0 -5 -10 -20 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 -10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 图 5：中游生产国加减息变化图 6：发达经济体和中上游国家加减息差异 Manu加息 Manu降息净加/降息 DM-Manu DM-Res 10 10 5 5 0 0 -5 -5 -10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 -10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 利率预期图表点评：仍未结束的降息定价图 7：美联储利率预期图 8：欧央行利率预期 3个月 6个月 1年 2年 3年 3个月 6个月 1年 2年 3年 3 1 0.5 2 0 -0.5 1 -1 0 2016 2017 2018 2019 -1.5 2016 2017 2018 2019 数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 图 9：中国央行利率预期图 10：英国央行利率预期 3个月 6个月 1年 2年 3年 3个月 6个月 1年 2年 3年 5 1.5 4 1 3 2 0.5 1 0 2016 2017 2018 2019 0 2016 2017 2018 2019 数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 全球一周流动性观察美国货币市场点评：仍存降息预期图 11：美联储观察利率图 12：最优贷款利率水平 3.2 3 2.8 2.6 2.4 SOFR TGCR BGCR OBFR 最优贷款利率最优贴现利率 Broker Call Money Loan Rate 6 5 4 3 2 2.2 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 1 2016 2017 2018 2019 数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 图 13：欧洲美元利率图 14：欧洲美元利率期限结构 O/N 1周 2周 1月 2019/8/2 2019/5/3 2018/8/2 3 2.5 2 1.5 2.5 2.4 2.3 2.2 1 0.5 0 2016 2017 2018 2019 2.1 2 1.9 O/N 1周 2周 1月数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 图 15： CP 贴现率图 16： CP 贴现率期限结构 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 15天 30天 60天 90天 120天 180天 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 2019/8/2 2019/5/3 2018/8/2 2016 2017 2018 2019 15天 30天 60天 90天 120天 180天数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 图 17：联邦基金利率期货图 18：联