第七章 信贷资产证化.ppt

关于投资银行学考试 1、考试时间： 2018年1月4日星期四下午2:30—4:30 2、考试地点： 教四503教室 3、考试题型和分数分布：一、名词解释（20分，每小题4分，5小题） 二、填空题（10分，每空0.5分，20小空） 三、简答题（20分，每小题4分，5小题）四、分析题（20分） 五、案例题（30分）  4、考试范围 第一篇 第一章投资银行业概述第二章投资银行的发展历史与趋势 第三篇 第六章资产证券化理论第七章证券发行与承销第八章企业上市第九章证券交易第十章信贷资产证券化第十二章产业投资基金 5、考试形式：开卷考试 复习重点：上述范围内各章后的“本章总结”和“思考题”。 分析题 1、中国投资银行的业务链及价值创造包含的内容有哪些? 2、试分析投资银行的直接融资与商业银行间接融资的异同。 3、阅读并分析上市公司招股说明书。 3、分析买壳上市的过程，每个步骤应该包括哪些内容？ 4、股票定价理论和方法及我国股票发行定价制度变迁？ 5、什么是融资融券业务，融资融券交易方式对市场有何影响？对投资银行以及对其它市场主体有何影响？ 6、我国投资基金市场规模与现状分析，并分析投资者如何选择基金投资。 7、近期新闻媒体披露关于证监会查处基金经理人的“老鼠仓”事件，请你就“老鼠仓”事件中涉及证券市场违法违规行为进行分析 8、风险投资基金的运作过程包括哪些内容？ 9、什么是资产证券化？设计资产证券化产品有哪些步骤？它的核心原理及基本理论是什么？ 案例题 案例1：海尔集团的发展与资本市场的运作 案例2：对你感兴趣的某上市公司招股说明书进行分析 案例3：通海高科的虚假发行 案例4：中国分拆上市第一股同仁堂 案例5：TCL分拆上市或你自己搜索的分拆案例进行分析 案例6：中远收购众城实业买壳上市 案例7：海通证券借壳都市股份 案例8：从网络传奇Yahoo的成长看风险投资 案例9：中远集团航运收入资产证券化 案例10：自行设计一款资产证券化产品，或真实发生的案例，要求说明整个构建的过程及相关原理 第四节 资产证券化的核心 一、破产隔离是资产证券化的核心 二、实现破产隔离的两种方式 三、真实出售资产转移 四、破产隔离的ＳＰＶ 一、破产隔离是资产证券化的核心 资产证券化的核心 给参与各方带来收益关键是通过破产隔离实现风险和收益的重组 破产隔离是资产证券化的核心 第一，资产转移必须是真实的销售； 第二，SPV本身是破产隔离的。 二、实现破产隔离的两种方式 两种方式：特殊目的信托（special purpose trust，SPT）和特殊目的公司special purpose company，SPC) （一） SPT方式 资产转移通过信托实现。发起人将资产信托给受托人SPT，由SPT作为资产的发行人。信托的法律关系。 运作过程： 1、发起人是委托人，与受托人SPT签订委托契约。 2、SPT向投资者出售信托凭证，投资人成为信托财产的受益人 3、发起人作为资产管理人将收益转入指定的受益人帐户 4、按约定的收益分配方式给投资人收益 5、信托受益凭证可以在约定的交易市场进行交易 （二） SPC方式 设立专门的公司，发起人将基础资产出售给SPC，再以基础资产为支持向投资者发行证券 两种模型： 独立公司模式：发起人将基础资产出售给跟自己没控股权关系的SPC，真实的资产出售，实现破产隔离。 子公司模式：把资产出售给子公司的模型，子公司与母公司都是独立法人 任何一项资产证券化失败都不会影响通过公司的运作形式实现破产隔离， 三、真实出售资产转移 资产转移真实出售的判断包括： （一）资产转移时真实出售的判断 1、发起人在其资产转移合同中表明真实出售资产的意图 2、资产以确实的公平的价格出售给SPV。 3、资产实现表外，出售后基础资产从发起人的资产负债表上删除。 （二）资产转移后真实出售的判断 1、对发起人无追索权； 2、基础资产剩余利润无抽取权； 3、发起人担任服务商 要保证SPV对基础资产现金流有控制权和所有权，服务商只提供服务。收取中介费。 4、各种期权的影响，证券化资产会发售期权， 如果存在发起人回购期权重新购买资产，表明可能发起人还保有资产，发起人可能要承担资产的风险责任，这也不是真实的资产出售。 四、破产隔离的ＳＰＶ 破产隔离是指原始资产权益人与SPV的破产隔离。SPV本身存在破产风险。SPV的破产也是风险隔离。 破产是一种概括的执行程序，目的在于剥夺不能清偿到期债务的债务人对其全部财产的管理处分权，让全体债权人取得公平受偿的机会。 （一）SPV自愿破产 实践中的SPV破产制约措施主要表现在其治理结构，章程及其他成立文件的条款。 （一）SPV强制破产 是限制SPV的债权人和债权 第一，SPV在章程的组织文件中将其经营范围限