东方-纺织服装行业品牌服饰系列调研和分析报告之快时尚浪潮，优衣库.pdf

纺织服装行业 品牌服饰困境反转系列之三：快时尚浪 潮退去之下 优衣库如何重新崛起 Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)  快时尚退潮之下，优衣库逆势复苏，大中华区和东南亚地区已成为公司业务增 国家/地区 中国 长的重要引擎。2018-2019 年是海外快时尚品牌在中国发展的分水岭，在各快 行业 纺织服装行业 时尚品牌显现疲态之时，唯优衣库母公司迅销集团在中国地区全年销售增速达 报告发布日期 2019 年08 月13 日 到了33.5% ，年均保持百家新店的开店速度。截止5 月31 日的9 个月内，迅 销集团营收同比增长7% ，旗下优衣库品牌收入同比增长14.4% ，大中华区净 行业表现 利润取得双位数增长。  根据公司的历史业绩情况和二级市场表现，我们大致可以将公司发展分为三个 阶段：（1 ）快速扩张期（创立-2012 年-2015 年）：优衣库自创立以来以其领 先的自有品牌专业零售商经营模式（SPA ）模式和适合 M 型消费社会的品牌 定位实现了快速扩张，在2012 年之前，公司扩张范围主要在日本本土，2012 年之后公司开启以大中华区为主要扩张区域的全球化步伐，期间实现股价和估 值稳步上扬；（2 ）行业调整期（2016-2017 年）全球服装零售现疲态，快时 尚品牌面临盛极而衰的局面，迅销集团因日元贬值、天气变化、产品创新不足 等因素，业绩出现下滑，二级市场上也遭受到了戴维斯双杀。 （3 ）逆势崛起 资料来源：WIND、东方证券研究所 期（2018-至今）：优衣库贯彻两条经营主线：向下强化舒适感和性价比，帮 深 助用户快速决策，向上通过大牌合作款丰富质感和设计，吸引年轻消费群体。 度 稳固的男性消费群体、相似的亚洲文化、科技赋能新零售等等，均是助力其开 证券分析师 施红梅 报 拓中国市场，逆势崛起的重要因素。 0216076  优衣库2017/2018 年重新崛起阶段的财务特征（1 ）盈利能力是衡量经营景气 shihongmei@ 告 执业证书编号：S0860511010001 的试金石（2 ）同店增长改善释放业绩复苏信号（3 ）应收账款周转能力提升预 证券分析师