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资本运作与公司理财讲座 一、资本运作理论与操作实务 二、风险投资与中小企业融资 三、股票首次公开发行与上市 《中小企业腾飞的关键—资本》 主讲：徐洪才教授 北京中智信达教育科技有限 公司—首席顾问 定价：580元 6VCD ----中智信达成长型中小企业发展 系列VCD 参考书目 1、《中国资本运营经典案例》(上册、下册)，徐洪才主编，清华大学出版社，2005.3。 2、《投资银行学》(第四版)，徐洪才主编，经济科学出版社，2005.8。 一、资本运作理论与操作实务 (一)资本运作基本理论 (二)资本运作相关理论之一：企业融资周期理论 (三)资本运作相关理论之二：资本市场五级价值增值理论 (四)资本运作或投资银行业务 (五)投资银行与商业银行的比较 一、资本运作理论与操作实务 (一)资本运作基本理论 1、资本的概念?? 狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和货币； 广义的资本：能够带来利益的一切有用资源。 从金融学的角度看，资本属于金融资产的范畴，它区别于实物资产，是指能够为资本所有者带来未来收益的信用凭证，代表未来收益的要求权，反映筹资者和投资者在资金融通过程中的权利和义务的法律关系。 2、资本的价格 资本的价格等于资本带来的未来收益的现值之和。 举例： 当您在公司中职位的年薪为20万元，假定银行存款利息为2%，那么，您的身价就不是20万元，而是1000万元！ 3、资本运作的概念 资本运作——资本所有者或支配者针对资本进行的专业化管理，包括投资和融资两个方面。 4、资本运作的特征 (1)资本运作主体是资本所有者或支配者，资本运作对象就是资本本身； 4、资本运作的特征 (2)资本所有者必须拥有一定数量的资本，才谈得上需要对资本进行专业化管理，资本运作是现代社会生产力和人均收入水平显著提高的必然结果； (3)资本运作必须体现资本所有者或支配者的利益导向和自觉意识，因此资本运作和管理活动必然是有序进行的； (4)资本运作一般包括融资活动和投资活动两个组成部分，体现了资本供给者和资本需求者之间的一种长期资金借贷关系和利益分配机制； 5、资本运作的本质 按照马克思的分析方法，资本运作的本质不应是资本运作的表象，而是资本运作背后所掩盖的社会关系，即资本运作当事人之间的利益关系。 从表象上看，资本运作表现为企业资产负债结构的变化； 因此不妨从分析企业资产负债表入手，把资产负债表左边的“资产”的“数量”和“质量”理解为企业的“生产力”水平，那么资产负债表右边的“负债”所体现的就是企业“生产关系”。 现象上，资本运作通常要对企业负债结构进行调整，其真实目的无非是通过调整企业生产关系使其适应生产力发展水平，并促进生产力潜能得以最大限度发挥——即提高公司价值！ 公司资产负债表 公司资产负债表 公司资产负债表 公司资产负债表 在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业完成资本运作操作，实际上是在做同一件事情，即都是对企业资产负债表的右方结构进行调整——旨在理顺资本当事人之间的利益关系： 资本所有者之间关系； 资本所有者与债权人之间关系； 资本所有者与经营管理者之间的关系； 通过理顺这些重大利益关系，调动各生产要素的“积极性”，从而优化企业的资本结构和提高资源配置效率。 公司治理：两权分离 因此，企业资本运作的本质就是市场经济的微观主体——企业内部生产关系的一种调整机制，这种调整有时是一种自觉行为，有时则是被动进行的，反映了资本所有者和企业经营者的决策能力和综合实力； 而且，不管资本运作者的最初动机如何，从结果来看，资本运作有时会促进企业经济效益的提高，有时则会导致经营业绩下降，相关当事人之间的利益分配是不均衡的。 6、资本运作的相关学科 投资学 公司金融学 资本市场学 投资银行学 7、投资银行的角色定位 （1）投资银行是资本市场中提供专业资本运作服务的中介金融机构，其中心任务就是通过资本市场优化资本资源配置和创造价值。 （2）资本市场价值增值大体上可分为五个层次，五级增值形成一个价值链条结构，全部投资银行业务都是围绕这一价值链展开的。 (二)资本运作相关理论之一：企业融资周期理论 资本运作的基本功能之一就是帮助企业从资本市场融资。目前，有关企业生命周期的理论文献已经很多，但关于企业融资周期的理论研究却很少见到。 这里将企业生命周期做一简单类比：在正常大气压力下，把从0℃冰块加热到100℃水蒸气的过程做一大致划分，以描述不同成长阶段企业融资活动的不同特征。 第一阶段：0℃冰块 即所谓“种子期”，是指创业者仅有某一想法，或者某项技术仍然处于实验室阶段。