招商深证TMT50ETF投资价值分析.docxVIP

P.2 P.2 内容目录 深证 TMT50 指数分析 3 指数基本面分析 3 指数交易面分析 7 招商深证 TMT50ETF 投资价值分析 10 第一只 TMT 产业指数 ETF 基金 10 跟踪指数具有基本面与技术面配臵价值 11 规模与流动性不断提升利好操作 12 风险提示 12 图表目录 图表 1：深证TMT50 指数历史走势（2014-12-31 至 2019-08-09） 3 图表 2：深证TMT50 指数历史行业权重分布 4 图表 3：深证TMT50 指数历史风格暴露分布 4 图表 4：深证TMT50 指数历史估值水平 5 图表 7：各指数当前估值比较（2019-08-09） 5 图表 8：各指数ROE 比较（2018-12-31） 6 图表 7：不同利率周期TMT 行业相对沪深 300 平均月超额收益 6 图表 8：不同利率周期TMT 行业相对中证 500 平均月超额收益 6 图表 9：宏观利率先行指标表现 7 图表 10：MACD 价格分段：日线级别上涨对应 30 分钟级别段数概率分布 8 图表 11：电子元器件指数走势结构图 8 图表 12：计算机指数走势结构图 9 图表 13：传媒指数走势结构图 9 图表 14：通信指数走势结构图 10 图表 15：ETF 基金及其联接基金信息 10 图表 16：招商深证 TMT50ETF 净值表现 11 图表 17：招商深证 TMT50ETF 基金份额变化 12 图表 18：招商深证 TMT50ETF 基金成交额变化 12 P.3 P.3 “掘金 ETF 系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配臵价值的 ETF 基金。系列报告将对ETF 基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析 ETF 基金的投资价值。本报告分析的 ETF 基金为：招商深证 TMT50ETF（159909）。 深证 TMT50 指数分析 指数基本面分析 深证TMT50 指数由国证指数于 2010 年 11 月 8 日发布，指数基期 2004 年 12 月 31 日， 基点 1000 点，样本股由 50 只属于以下行业的股票组成：软件与互联网、技术硬件与设备、半导体产品与设备、电信业务、消费电子产品、媒体等。样本股的选取剔除流动性最差的 10%，并按照近半年日均总市值排序选取前 50 只，指数的权重由自由流通市值 加权得到。 图表 1：深证 TMT50 指数历史走势（2014-12-31 至 2019-08-09） 资料来源：Wind， 从行业分布上来看，当前权重最大的为电子元器件类上市公司。由于家电部分也属于消费电子，因此指数在 2015 年以前有较大的权重分配于家电类公司，2015 年之后家电类 公司的权重下降到几乎为 0。截至 2019 年 6 月 30 日权重最大行业为电子元器件，其权重达到 45.72%，其次为：计算机（18.92%）、传媒（18.48%）、通信（11.43%）。 图表 2：深证 TMT50 指数历史行业权重分布 资料来源：Wind， P.4 从风格暴露上来看，深证 TMT50 是一个中大市值、高 Beta、高成长风格的指数。指数在 2013 年以前偏小市值，2013 年以后相对偏大市值但是市值暴露度并不高；指数在 Beta 因子上一直偏正向暴露，近几年的 Beta 因子暴露程度相对历史处于一个较高的水平；指数在成长因子上一直都为正暴露，突出了指数较强的成长性特征。 图表 3：深证 TMT50 指数历史风格暴露分布 资料来源：Wind， 从估值纵向比较上来看指数当前 PE 估值不低，但 PB 估值处于历史低位。指数当前市盈率为 36x，处于历史 51.48%水平，市净率 3.3x 处于历史 26.77%水平。当前总体指数估值纵向比较不算低。 图表 4：深证 TMT50 指数历史估值水平 资料来源：Wind， P.5 从估值横向比较上来看指数当前 PE 估值在 TMT 行业中较低。在 TMT 行业横向比较中， 通信的估值相对较低，但也有 45.6x 远远高于深证TMT50 指数，传媒整个行业亏损无法给出可比PE 估值水平。 图表 5：各指数当前估值比较（2019-08-09） 资料来源：Wind， 从盈利能力上来看指数对应的板块相对于 TMT 单个行业具有更高的 ROE。深证 TMT50 指数按照 2018 年底数据计算有7.7%的ROE，相比于选择单个行业具有更高的盈利能力。 图表 6：各指数ROE 比较（2018-12-31） 资料来源：Wind， 历史上利率下行周期 TMT 行业将具有显著正的超额收益