基于全产业链视角看好行业发展.docxVIP

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 目 录 一、改性塑料：处在石化产业链中游，受上下游影响较大 3 二、我国改性塑料市场稳步向上，行业竞争亦日趋激烈 4 （一）受益于人民生活水平提升，我国改性塑料需求逐年增长 4 （二）国内塑料产量稳步增长，改性化率不断提升 5 （三）国内市场参与主体众多，行业面临激烈竞争 5 三、上游：主要原料供需错配致价格存下探空间，利于行业提升盈利 5 （一）主要原料供需错配，价格有较大下降空间 5 （二）低原料价格下，改性塑料行业盈利有望提升 6 四、下游：“家电稳增长+汽车轻量化”促需求上涨，助力行业维持景气 7 （一）家电产量增长趋稳，健康化、智能化家电成为发展主流 7 （二）汽车产量继续下滑，新能源汽车等新兴市场快速增长 9 （三）国内单车改性塑料用量不足，汽车轻量化带来行业内生动力 11 （四）汽车轻量化+家电稳增长，力促改性塑料需求稳健上涨 12 五、改性塑料行业自身存在产业升级、提高市占率的内在需求 13 （一）功能化、轻量化、环保化是未来产业升级发展主线 13 （二）创新驱动、做专做精，持续提升国内市场占有率 13 六、行业评级及推荐标的 14 （一）行业评级 14 （二）推荐标的 14 七、风险提示 16 一、改性塑料：处在石化产业链中游，受上下游影响较大 改性塑料是指在通用塑料（如聚乙烯 PE、聚丙烯 PP、聚氯乙稀 PVC、聚苯乙烯 PS、ABS） 和工程塑料（如聚酰胺 PA、聚碳酸酯 PC、聚甲醛 POM、聚对苯二甲酸丁二醇酯 PBT、聚苯醚PPO）的基础上，经过加工改性，使其具有阻燃、抗冲、高韧性、易加工性等更加优越性能的塑料。改性塑料的应用覆盖了家电、汽车、办公设备、电子电气等传统行业和轨道交通、精密仪器、航空航天、新能源等高新技术领域。 塑料加工改性方法分为物理方法和化学方法，包括填充、共混、增强、阻燃、共聚、交联等。目前，最常用的改性方法是填充、共混、增强等物理方法。填充改性是在塑料成型加工过程中加入无机填料或有机填料，使塑料制品的原料成本降低达到增量的目的，或使塑料制品的性能有明显改变；共混改性是将两种或者两种以上的塑料、橡胶、添加剂等进行搅拌在一起， 最后通过熔融挤出，达到改变原材料的性能并使其具备特殊的塑料性能；增强改性是通过加入玻璃纤维、碳纤维、云母粉等纤维状或片状填料来达到增加塑料刚性及强度的目的。 表 1：改性技术分类 技术 说明 增强 一般是添加补强填料和纤维，添加纤维是最常用且有效的增强方法 增韧 加入增韧剂共混以提高塑料的韧性 填充 将矿物等填充物与塑料共混，使塑料的收缩率、硬度、强度等性能得到改变 共混 将两种或者两种以上的塑料、橡胶、添加剂等进行搅拌在一起，以改善原有性能 阻燃 加入阻燃剂，是塑料具有阻燃性 热塑性弹性体 使塑料常温下具有橡胶的弹性，高温下具有可塑化成型的弹性体的特性 接枝 一种或几种单体组成的聚合物的主链上，接上由另一种单体或几种单体组成的支链 纳米复合 用纳米技术将塑料在纳米尺度下进行合成与组合，赋予塑料新的性能 可降解 加入一定量的添加剂（如淀粉、改性淀粉或其它纤维素、光敏剂、生物降解剂等），使稳定性下降 资料来源：中塑在线， 整理 根据改性后的功能不同，改性塑料可分为阻燃树脂类、增强增韧树脂类、玻纤增强热塑性塑料、塑料合金类、功能色母类等。各个种类按不同材质又可以进行细分，并且由于各自的性能差异，应用领域也各有不同。 表 2：改性塑料主要产品分类 大类 细分 应用 主要公司 阻燃树脂类 阻燃 ABS 塑料、阻燃 PA 塑料、阻燃 PBT 塑料 家电、办公电器 拜耳、陶氏、巴斯夫、金发科技 增强增韧树脂类 耐候增韧 PP 塑料、增强增韧 PA 塑料 家电、汽车零部件 帝斯曼、普立万、普利特、金发科技 纤维增强热塑性塑料 玻纤增强、碳纤维增强 电脑配件、电动工具 RTP、SABIC、巴斯夫、东丽 塑料合金类 PET 合金、PP 合金、PVC 合金 汽车配件、办公电器 拜耳、SABIC、巴斯夫、金发科技 功能色母类 高抗冲聚苯乙烯增韧阻燃色母料 电子电气 RTP、SABIC、金发科技 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责资料来源：新材料在线， 整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 改性塑料属于石油化工产业链的中间产品，盈利空间受上下游影响较大。上游原料主要为石油基树脂和助剂，原料成本占到产品总成本的 90%左右，因而对上游原料价格的影响十分敏感。改性塑料的下游主要是家电、汽车等领域，更加看重成本，对改性塑料制品（零部件）价格甚至存在每年下降的要求，家电、汽车行业的发展也将显著