机械设备行业：北美工业机器人订单与下游行业景气度相关性较大，劳动力紧张及应用场景拓展支撑长期需求.docxVIP

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 目 录 一、北美地区工业机器人出货增速下行，美国保有量占北美九成以上 2 二、出货量与下游行业景气度相关性较大，应用场景由“重”转“轻” 4 2010-2018 年工业机器人出货增速较高的行业其板块市场表现也较好 6 工业机器人出货量的驱动力呈现出由“重”向“轻”转变的趋势 9 技术的成熟与应用场景的变更带来工业机器人平均单价的下滑 9 美国制造业生产成本依然相对较高，工业机器人需求仍广泛存在 10 三、投资建议 11 四、风险提示 11 一、北美地区工业机器人出货增速下行，美国保有量占北美九成以上 据 IFR 的统计数据，2017 年末美国大约拥有 26.2 万台多功能工业机器人，占全球多功能机器人保有量的 12%。多功能工业机器人保有量前三的国家分别是中国（47.3 万台）、日本（29.7 万台）和韩国（27.3 万台），美国位列第四。 图 1：2017 年各国工业机器人保有量 资料来源：IFR， 北美地区工业机器人保有量占全球 13%以上，其中主要保有国为美国和加拿大，以2017 年为例，美国的工业机器人保有量占北美地区 90%以上，对北美地区整体的工业机器人保有情况有重要影响。 北美工业机器人的出货量自有统计数据（2010 年）以来始终保持高增长态势，工业机器人的主要客户来自汽车行业和一些非汽车行业，其中非汽车行业又主要包括金属加工行业、食品与消费品行业、塑料和橡胶行业、生命科学与医药行业、半导体与电子行业等。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责但北美工业机器人出货量增长率逐年下降，增长率受下游汽车行业影响明显。据美国 A3 协会（Association for Advancing Automation）表示，汽车制造商对工业机器人采 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 购量有所减少，而汽车制造作为重要下游足以影响整个工业机器人产业的出货量。来自汽车相关行业包括汽车整车厂（OEMs）和零部件制造行业的订单在 2016 年之前是机器人订单增长的主要驱动力，带动工业机器人出货台数同比增长率稳定在 10%以上；而随着汽车行业的整体销售放缓，2016 年以来工业机器人的主要下游行业逐渐转至非汽车行业，如生命科学、食品和消费品、半导体和电子产品行业，因此工业机器人出货量同比增长率逐渐下降。 图 2：北美工业机器人出货台数及同比（注为订单数据） 资料来源：RIA， 整理 2018 年至 2019 年第一季度，北美地区工业机器人的累计订单金额与累计出货金额均出现了负增长，且累计出货金额同比不断下降，2019 年第一季度累计出货金额增长率同比下滑 11%。北美地区工业机器人行业增速的不断下行主要来自保有量最大的美国。 图 3：北美工业机器人累计出货金额及同比 图 4：北美工业机器人累计订单金额及同比 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 资料来源：RIA， 资料来源：RIA， 二、出货量与下游行业景气度相关性较大，应用场景由“重”转“轻” 根据 2010-2019Q1 的行业数据，工业机器人在特定板块的出货量情况与该板块当年的市场表现较为一致，各年出货量的主要驱动行业在该年均有较为突出的市场表现。 据 RIA，2019 年第一季度北美的公司总计订购了 7876 台/套（同比-3.5%）工业机器人，总价值 4.23 亿美元（同比-3.2%），而第一季度北美地区实际共交付 7577 台/套（同 比-29%）工业机器人，总价值 4.52 亿美元（同比-11%）。其中来自汽车零部件供应商及 电子产业相关公司的订单均有不同程度下滑，而来自汽车整车厂（OEMs）的订单有 41% 的增长，同时期汽车板块大幅跑赢指数。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 图 5：2019Q1 主要下游行业表现 资料来源：WIND， 整理 根据 RIA，2018 年工业机器人行业的主要驱动力为食品和消费品以及生命科学。据RIA 报道，2018 年北美地区实际共交付 35880 台/套工业机器人，同比增长 7%。其中， 食品与消费品行业的订单增长 48%，生命科学领域订单增长 31%。而 2018 年食品与主要消费品与生命科学行业行情都好于市场平均表现，工业机器人下游行业的订单情况与该行业市场表现相吻合。回顾 2010-2017 年的情况，也均具有相同的特点。 图 6：2018 年主要下游行业表现 资料来