我国金融衍生产品市场发展现状和对策.docVIP

PAGE / NUMPAGES [摘要] 金融衍生产品自20世纪80年代以来经历了一个迅速发展过程，国际金融市场因金融衍生产品地出现而异彩纷呈，金融衍生产品市场交易额地增长速度大大超过了传统金融产品，并逐步成为国际市场地重要组成部分和发展地驱动力.随着我国人民币汇率制度改革、利率市场化及资本市场股权分置改革等进程地不断加快，金融衍生产品在国内市场地发展契机已经到来.本文对国内金融衍生市场地现状、问题及发展前景进行分析，借鉴国际金融衍生市场经验对我国金融衍生产品市场发展提出对策建议. 　　[关键词] 金融衍生产品 风险规避 金融创新 　　金融衍生产品是在20世纪七八十年代初新一轮金融创新地背景下兴起和发展起来地. 近20年来，金融衍生产品市场地迅速发展已经成为国际金融市场最显著、最重要地特征之一.据国际清算银行（BIS）统计报告显示，从2004年中期至2007年中期，全球衍生品交易量,从220万亿美元升至516万亿美元。名义价值折合年率上升33％.我国金融衍生产品市场起步较晚,近些年来，随着我国利率市场化和汇率形成机制改革进程地不断深入，利率风险和汇率风险日益显现.同时,金融机构和企业面临地竞争日益加剧.完善我国金融市场体系，发展金融衍生产品市场，是我国金融业地必然选择.文档收集自网络，仅用于个人学习 　　一、我国金融衍生产品市场发展现状 　　1.我国金融衍生产品市场发展状况 　　以上世纪90年代初少数机构开展地下期货交易为起点，我国金融衍生产品市场先后出现了外汇期货、国债期货、指数期货及配股权证等交易品种.1992年～1995年间，上海和海南地交易所曾推出过国债和股指期货。 2004年推出地买断式回购，2005年推出地银行间债券远期交易、人民币远期产品、人民币互换和远期结算地机构安排等，意味着中国衍生品市场已小荷初露.此后,伴随着股权分置改革而创立地各式权证使衍生品开始进入普通投资者地视野,权证市场成为仅次于香港地全球第二大市场.2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，拉开了我国金融衍生品市场发展地大幕.黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所地鸣锣上市，使得期货市场品种体系进一步健全，除石油外，国外成熟市场主要地大宗商品期货品种基本上都在我国上市交易.文档收集自网络，仅用于个人学习 　　2.我国金融衍生产品市场存在地主要问题 　　尽管我国金融衍生品市场发展较快，目前仍处于起步阶段，存在许多问题. 　　(1)市场规范化建设不足 　　一般而言，各金融衍生市场地具体经管制度依各自情况而定，但就其总地原则章程来讲，又是一致地、规范地.这种规范化便于交易，并能够促进衍生产品地进一步发展.我国金融衍生产品地发展不仅没有做到规范起步，而且其监督经管也处于混乱地状态.首先表现在多头经管上，证监会、人行、国家发改会、财政部、地方政府以及沪深证券交易所都享有一定地经管权.导致政出多门、市场政策缺乏稳定性、交易所之间不平等竞争，经管混乱.其次，交易制度、交易程序不规范.文档收集自网络，仅用于个人学习 　　(2)现货市场规模不匹配 　　由于衍生产品地派生性，任何衍生产品市场地发展，都要有成熟完善地现货市场作保证.没有合理地现货市场规模，就不会有合理地市场价格.市场容量越小，就越易造成价格地人为控制.表现在国债期货市场上就是多方利用现券流通不足地“瓶颈效应”，在期市上做多地同时，凭借其资金优势，拉升现券价格加以配合，使空方卖空地保证金不断追加并流入自己地户头，造成“多逼空”地市场格局，“314风波”、“327风波”、“319风波”地原因都是在“多逼空”地布场环境下，空方不得已而巨额抛售合约打压价格造成地.文档收集自网络，仅用于个人学习 　　(3)产品设计不尽合理 　　金融衍生产品地基本功能是转移风险.然而实践表明，多个品种地运用中风险并未有效转移反而扩大.这是由于金融衍生品“双刃剑”自身特点决定地，而导致我们实践应用中无益而害地导火索即是不尽合理地产品设计.举例说明：文档收集自网络，仅用于个人学习 　　国债期货.此产品地设计功能之一就是规避利率风险，但由于我国利率地非市场化，国债到期价格是固定地，这使国债现货地买卖并无风险可避.在这种情况下，推出地国债期货就变成了一种投机手段，国债期货市场变成了各大券商赌博地场所.文档收集自网络，仅用于个人学习 　　股票权证.股票权证市场是我国最大地地金融衍生产品市场.它推出地目地,主要是为了满足股权分置改革中非流通股股东降低对价等当期综合成本需要而设计地，带有较浓地行政和福利色彩.该产品并不具备规避市场系统性风险地对冲作用和价格发现功能,自上市以来就被作为搏傻游戏工具.文档收集自网络，仅用于个人学习 　　(4)缺少真正市场均衡价格 　　在我国金融市场上，大多数金融价格还不是完全地市场均衡价格，相