期权基础与交易策略 2.ppt

期权四大基本交易策略 买进看涨期权 卖出看涨期权 买进看跌期权 卖出看跌期权 买入看涨期权(Buy Call) Buy 1 100call @ 4 (S=101) 什么情形下选择Buy Call策略？ 涨多少呢？损益平衡点= 100+4=104 最大盈利是多少？最大亏损是多少？ 选择什么执行价位呢？95,100 or 105 ? 卖出看涨期权（Sell Call） Sell 1 100call @ 4 什么情形下Sell Call策略？ 涨多少呢？损益平衡点= 100+4=104 最大盈利是多少？最大亏损是多少？ 选择什么执行价位呢？95,100 or 105 ? 看跌期权策略 Long Put Short Put 基本期权策略提示 选择你是要买期权还是卖期权 选择使用看涨期权还是看跌期权 根据你对市场预期及成本决定期权的执行价格 会画期权的到期损益图 会算损益平衡点、最大获利、最大亏损，对交易期权非常重要 买入期权风险较小，看有可能损失全部权利金，控制仓位很重要 裸卖空期权风险非常大，特别是裸卖空看涨期权 适时做好止损止盈 日本311大地震台湾股指走势图 日本在311地震之后，国际市场皆不断注意著后续消息 隔两日传来核反应炉爆炸消息 市场期权隐含波动率随著盘中不确定坏消息不断飙高 买方部位获利创高，卖方部位损失惨重 但是： 买方重止盈，卖方重止损 三天之后，随著盘势回升，隐含波动率极速下滑 卖方部位拿回获利，买方部位吐出营利甚至倒赔！ 基本期权策略提示 备兑策略（Corverd Call） Buy XYZ @ 98.00Short 1 XYZ 100 Call @ 3.50 国外有根据这个策略编制的指数(BXM，基于SP500) 基本期权策略提示 保护性看跌期权（Protective Put） Buy 100 XYZ @ 98.00 Buy 1 XYZ 95 Put @ 2.50 卖出看跌期权达到建仓目的 Sell 1 XYZ 95 Put @ 2.50 如果期权被行权，建仓成本是92.50。使用此策略的风险在于要控制好资金的使用。 期权价差交易策略 牛市看涨价差组合 (Bull Call Spread) 买入一份低行权价的看涨期权 卖出一份高行权价的看涨期权 相同的到期日 期权价差交易策略 牛市看跌价差组合 (Bull Put Spread) 买入一份低行权价的看跌期权 卖出一份高行权价的看跌期权 相同的到期日 期权价差交易策略 牛市价差策略 对市场看小涨 既可以用看涨期权来构造也可用看跌期权来构造，也可用看涨期权的支付权利金（delt），用看跌期权的收取权利金（credit） 收益有限，风险也有限 期权价差交易策略 熊市看涨价差策略 (Bear Call Spread) 买入一份高行权价的看涨期权 卖出一份低行权价的看涨期权 相同的到期日 期权价差交易策略 熊市看跌价差策略 (Bear Put Spread) 买入一份高行权价的看跌期权 卖出一份低行权价的看跌期权 相同的到期日 期权价差交易策略 比率看涨策略 (Ratio Call Spread) 买入一份平值看涨期权 卖出两份虚值看涨期权 相同的到期日 期权价差交易策略 跨期看涨价差策略 (Calendar Call Spread) 卖出一份近期看涨期权 买入一份远期看涨期权 相同的行权价 期权波动率交易策略 跨式策略 (Straddle) 买入一份看涨期权 买入一份看跌期权 相同行权价和到期日 期权波动率交易策略 宽跨式策略 (Strangle) 买入一份虚值看涨期权 买入一份虚值看跌期权 相同到期日 期权波动率交易策略 铁鹰式策略 (Iron Condor) 买入一份低行权价的牛市看涨价差期权 卖出一份高行权价的牛市看涨价差期权 相同的到期日 期权交易策略的管理 管理铁鹰式策略 SPX 1,600 SPX 1670 Call 4.60 SPX 1660 Call 6.20 SPX 1540 Put 7.20 SPX 1530 Put 5.50 Assumes 28 days and 15% volatility Hypothetical example; not real prices +1 (4.60) ?1 6.20 ?1 7.20 +1 (5.50) 净值 3.30 管理铁鹰式策略 1,600 初始铁鹰式策略 当SPX涨到1638点时，你发现自己的判断可能有误，价格会在到期时涨到更高，比如1680