金融风险监管12.pptVIP

Chapter 12 1、第一种观点认为，金融市场风险是指由于金融资产价格的波动，造成投资收益率的不确定性或易变性。一切影响价格波动的因素都是产生市场风险的原因。这种观点认为市场风险就是总风险，包括系统风险与非系统风险。 2、第二种观点认为，金融市场风险是由于金融资产价格波动给投资者造成损失的可能性或损失的不确定性。一切影响价格波动的因素并给投资者造成损失时才有风险，不造成损失的任何波动都不应视为风险，这种观点也认为市场风险是总风险，包括系统风险与非系统风险。 3、第三种观点认为，市场风险是指由于（证券）市场长期趋势变化而引起的风险（霍文文：证券投资学），而引起市场长期趋势变化的决定性因素是经济周期的变动。它属于系统风险的一种。 4、第四种观点认为，市场风险指因市场各种系统性因素（如利率、汇率、通货膨胀率等）变化而导致投资者亏损的可能性。当市场各种因素变化较大或较频繁时，投资者遭受损失的可能性或数额也会变大。它属于系统风险的一种。 总之，两类观点：一种认为市场风险是总风险，一种认为市场风险是系统风险。 1、市场风险实质上是价格风险，是由于价格波动给投资者造成损失的可能性； 2、其他一些风险可以看成市场风险的子风险，如利率风险、权益价值风险、汇率风险、购买力风险等。 利率风险：由于市场利率的变化给投资者造成损失的风险。 权益价值风险：由于权益价格变化给投资者造成损失的风险。 汇率风险：由于汇率的变化给投资者造成损失的风险。 方差协方差方法 历史模拟法 蒙特卡罗模拟法 1、该方法好处：简单、不要求资产回报率为正数、不要求计算资产回报率的相关系数或标准差。 2、该方法的基本算法 收集所有市场变量的日变化数据 情形1假定所有市场变量百分比变化等同于第一天该市场变量百分比的变化 情形2假定所有市场变量百分比变化等同于第二天该市场变量百分比的变化 以此类推 假定我们使用了过去n天的历史数据，今天记为第n天 令vi为变量在第i天的价值 共有n-1个情形 市场变量在明天所对应的第i个情形为 例题： 例12-1 基本数据 天数 日期 DJLA FTSE100 CAC40 NIKKEI 225 0 8.7，2006 11219. 5828 4956 15154 1 8.8 11713 5818 4976 15464 2 8.9 11076 5860 5025 15656 3 8.10 11124 5823 4976 15630 ^^^^^ 499 9.24，2008 10825 5095 4114 12115 500 9.25，2008 11022 5197 4226 12006 表12-3显示了市场变量在9月26日对于迁定情形的取值。情形1假设，9月25日至26日的市场价格百分比变化等同于8月7日至8月8日之间的市场价格的百分比变化 ；情形2假设，9月25日至26日的市场价格百分比变化等同于8月8日至8月9日之间的市场价格的百分比变化 ；情形3假设，9月25日至26日的市场价格百分比变化等同于8月9日至8月10日之间的市场价格的百分比变化 ；情形i假设，9月25日至26日的市场价格百分比变化等同于i-1日至i日之间的市场价格的百分比变化 例DJLA在25日的取值为11022.06，那么在情形1下的取值 为： 11022.06 *( 11173.59 / 11219.59)= 10977.08 在情形2下取值为： 11022.06 *( 11076.18/11173.59)=10925.97 以此类推 那么投资组合的价值为 4000*（10977.08/11022.06）+3000*(5187.46/5197.0) +1000*(4236.71/4226.81) +2000*(12252.62/12006.53) =10021.502 表12-3 9月26日的市场变量的不同情形 情形 DJLA FTSE100 CAC40 NIKKEI 225 组合价值 损失（千美元） 1 10977 5187 4236 12252 10021 -21.502 2 10925 5234 4275 12155 10023 -23.327 3 11070 5164 4186 11986 9985 14.522 ^^^^^ 499 10831 5057 4117 12030 9828 171.826 500 11222 5300 4342 11899 10141 -141.826 并计算其损失，进行排序 损失最糟糕的情形是情形494，一天展望期及99%置信区间上，VaR对就于损失中第5个最糟的情形，为247571美元。 那么10天展望期的VaR等于 squr(10)*247 571=782 889 3、精确度 假定概率分布的第q