远期利率协议 (1).pptVIP

远期利率协议 一、远期利率协议定义（FRA） FRA (Forward Rate Agreement) 是远期利率协议的简称 1.定义：FRA 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按照协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。是银行与客户之间或银行与银行之间对未来利率变动进行保值或投机而签订的一种远期合约。按合约条件，一方对另一方进行利率损失补偿。 2.功能：管理利率风险或进行利率投机。 投机活动一般指没有对应的其他交易活动为抵补对象的单纯金融工具的交易活动。 3.交易方式：银行提供的场外（over the counter, 简称OTC） 4.品种：eg:3×6 FRA, 表示3个月后开始的3月期FRA 合约。 eg:1×4 FRA, 表示1个月后开始的3月期FRA 合约。 二、FRA的基本要素 一份FRA协议中必须包括以下要素： (1)买方名义上在未来特定期限向卖方借款（买方是名义借款人）。 (2)卖方名义上在未来特定期限向买方贷款（卖方是名义贷款人）。 [“名义”：不发生本金交换，也没有借贷本金的义务（借贷双方不必真正借贷），名义本金是在结算日根据协议利率和市场参考利率之间的差额计算由交易一方付给另一方结算金的依据/基础。] 名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是未来规避利率上升的风险或者从利率上升中获利。 名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是未来规避利率下降的风险或者从利率下降中获利。 (3)确定数额的名义上的本金 (4)本金的币种确定 (5)确定的借贷利率（协定/固定利率） (6)未来交易的基准日 （在未来某一双方约定的日期开始执行/从未来的某一日开始算起为期N个月/年的名义借贷） (7)确定的借贷期限（特定期限） 二、FRA的基本要素 时间 参考利率 协议利率 T1 T2 协议利率：FRA中确定的固定利率；参考利率：市场借贷利率 参考利率可能比协议利率高，也可能比协议利率低。 T1---T2：协议期间 三、FRA的相关术语 在实践中的远期利率协议都一般遵守1985年由英国银行家协会起草的被称为“FRABBA词汇”。该文件定义的相关FRA词汇有： ·协议数额——名义上借贷本金数额。 ·协议货币——协议规定的本金计价货币。 ·交易日 ——远期利率协议成交的日期（品种：6x9）。 ·起算日 ——起算日与交易日一般时隔2个交易日(此日期算起6个月、9个月)。 ·确定日 ——确定参考利率的日期，一般在结算日之前的2个交易日。 ·结算日 ——支付结算金的日期，名义贷款或存款开始日。 ·到期日 ——名义贷款或存款到期日。 ·参考利率――确定日的市场利率，用在结算日以计算结算/交割额 ·协议期限——在结算日和到期日之间的天数。 ·协议利率——远期利率协议中规定的固定利率 ·结算（交割）金额——在结算日，协议一方补偿另一方的金额，根据协议利率与参考利率之差依据本金额计算得出。 FRA的基本内容： “6×9”：起算日与结算日之间6月（从起算日起6个月后开始名义贷款）；起算日至名义贷款最终到期日之间的时间9个月，协议期3个月（名义贷款期限） 交易日 确定FRA 协议利率 起算日（ 交易日后2个工作日） 确定日（结算日之前2个工作日），确定FRA 参考利率 结算日，支付结算金（名义贷款或存款开始日） 延后期6个月 合约期3个月 名义贷款最终到期日 品种：6×9FRA, 表示6个月后开始的3月期FRA 合约。 9个月 FRA防范利率风险的功能是通过现金支付方式来体现的，如果确定日的参照利率超过协定利率，卖方向买方支付结算金，用以补偿买方在实际借款中因市场利率上升而造成的损失； 如果确定日的参照利率低于协定利率，买方向卖方支付结算金，用以补偿卖方在实际存款中因市场利率下降而造成的损失； 合约利率 参考利率 参考利率 卖方补偿买方 买方补偿卖方 四、FRA协议利率的确定和结算 结算金的计算公式： 结算金＝（参考利率－协议利率）×合约金额×合约期/360 一般来说，实际借款利息是在贷款到期时支付的，而在FRA市场上，习惯做法是结算金在结算日（名义贷款开始时）支付，因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等于额外利息支出在结算日的贴现值 S=结算金; ir=参考利率; ic=合约利率; A=合约金额; D=合约期; B=360 S0,卖方支付买方；S0,买方支付卖方。 FRA协议：事前确定，事前结算 五、 FRA的应用举例 例1. 假设A公司在6