主板市场拟上市公司IPO失利原因研究文献综述.doc

主板市场拟上市公司IPO失利原因研究文献综述 　　摘 要：随着我国新股发行审核制度的不断演变，以及各个企业上市需求的大幅度增加，有必要对近来年拟上市公司IPO失利的各种原因进行分析。本文对主板市场IPO申请失败分析的现有文献进行归纳总结，并作出总结性述评，找出后续研究的方向和重点。 　　关键词：IPO失利；持续盈利能力；独立性；规范运行；募集资金运用 　　随着市场经济的不断发展，各个企业逐渐成为市场的主角。企业自身的发展以及前景越来越代表着市场的发展趋势。完成企业IPO成为了绝大多数企业的出路以及愿望，然而近年来企业上市的失败率较高，为此许多学者从不同的角度对其失败的原因进行分析研究。本文将针对近几年来，国内外对主板市场拟上市公司IPO失败原因的文献及成果进行归纳总结，希望找出后续研究的方向和重点。 　　1国内研究现状及发展趋势 　　国内对IPO失利原因分析的文献首先根据证监会公布的《首次公开发行股票并上市管理办法》中的各项指标进行罗列阐述；其次据证监会发布的审核结果公告进行短期的统计分析；再次根据各个典型的企业进行案例分析。 　　1.1罗列各项指标的文献 　　马建勋（2010）总结出了IPO申请失利的十大败因分别是被举报存在问题、权属纠纷的不确定性、信息披露质量差、财务会计问题、主体资格存在缺陷、独立性问题、盈利能力问题、募投资金效益风险大、企业运营不规范、中介报告瑕疵。 　　萧海龙（2010）就企业上市的主体资格、独立性、规范运作、持续盈利能力、财务与会计、募集资金使用、信息披露以及创业板企业的成长性问题等原因进行了阐述。 　　王叁寿（2011）认为企业在国内公开发行及上市关注的要点有：企业规模、合规经营、行业发展及竞争优势、经营模式、主体的完整性和独立性、募集资金的用途等；企业在国外上市的主要关注的问题为：法律架构重组、独立经营原则、关联交易、同业竞争、税务问题、会计处理、公司治理等。 　　巴帅（2012）从主体、独立性、企业运作、财务水平、资金运用等方面分析企业IPO过程中遇到的问题，并提出了确定适当的折股数据、保持独立性、规范企业运作、体现良好的财务水平以及科学运用募集资金等对策。 　　1.2进行短期统计分析的文献 　　王国海（2009）从资产来源、依赖度、交易价格及公允性、会计信息质量、财务安全、控制力隐患、稳定性、募集资金投向、历史遗留问题等方面详细举例说明了一些企业IPO失败的原因。 　　杨颖桦（2011）认为IPO被否原因集中在持续盈利能力存疑和独立性不够两大问题上。其中持续盈利能力主要是在毛利率与销售数据上，而独立性主要关注资产完整性与关联交易两方面。 　　李炜（2012）分析了2009年到2011年未通过审核的162家企业，被否的原因主要集中在持续盈利能力、独立性、募集资金运用、财务会计处理与信息披露、规范运作和主体资格等。 　　1.3以案例分析形式的文献 　　从相关的文献可以看出，企业IPO成功的经验在于拥有合理的公司治理结构以及强大的生命力，同时具有持续发展能力；企业IPO失败的主要教训一方面在于企业自身持续盈利能力不足，另一方面在于选择的上市时机不对。 　　1.3.1企业IPO成功经验 　　樊志刚，张兴胜（2006）通过分析工商银行成功上市的意义及原因，得出了中国国有银行在中国资本市场中的重要地位以及推动战略转型、提升竞争实力才是我国企业发展的关键所在。 　　韩蕙（2010）通过案例分析，分析了农行和民生银行在境外上市的基本情况，得出了我国企业在境外上市可以完善我国相关企业的公司治理结构，因为海外证券市场在具体制度和法规上更健全、治理标准更加严格。 　　冯静生，徐英江（2010）表明农行能在外部环境较差的情况下完成IPO，说明投资者对农行未来的成长充满了信心，而且农行在金融服务业中具有强大的竞争力，同时也说明国家政策的扶持是其具有强大生命力的保证。 　　罗中孝（2011）通过对企业上市的利弊以及企业IPO的必备条件和简要流程的分析，得出了企业成功上市的几个关键问题，比如说上市主体、地点和时机、中介机构、独立性问题、公司治理结构以及财务问题等，可以说各个环节都很重要，但是持续发展是关键。 　　1.3.2企业IPO失败的教训 　　苏菁（1999）使用案例分析，分析了山东国电从1994年开始为上市做准备到1999年2月招股失败，发现该公司应该是有资格进入国际资本市场的电力公司，然而正是因为开始选择的上市地点不对，之后选择的上市时机不对，在当时市场大环境下山东国电不得不失落退场。 　　徐红丽（2011）采用案例分析，站在中小投资者利益保护的角度，对IPO被否的原因进行分析研究，发现公司的持续经营能力、独立性、规范运作是其被否的主要原因，在创业板上市的，还包括成