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4.结构型金融工具 结构性金融工具没有明确的定义，基本表现为不同性质和形式的金融工具组合而成，即数个主合同的组合。 例如： 结构性存款 结构性理财产品 信用违约互换 现货产品与衍生工具的组合 其他 参考书：欧洲结构金融产品手册 结构型金融产品一般需要度身定做，以迎合不同投资者的风险承担能力及市场看法。通过结构性产品，投资者无需直接投资于相关资产即可得到相关资产的风险与回报。 二、金融工具分类 * 例1.结构性存款 结构性存款是指在普通存款的基础上嵌入某种金融衍生工具，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩从而使存款人在承受一定风险的基础上获得较高收益的业务产品。 结构性存款是一个结合固定收益产品与选择权组合形式的产品交易。透过选择权与固定收益产品间的结合，使得结构性产品的投资报酬与连接到标的关联资产价格波动产生连动效应，可以达到在一定程度上保障本金或获得较高投资报酬率的功能。 * 例2.结构性理财产品 是指嵌入衍生品的固定收益证券产品，可以分为静态和动态两种。静态就是产品发行后设计结构就不发生变化；动态则会有资产管理部分，针对市场情况作相应的资产调整。基本上，目前的结构性产品都是保证本金的，浮动收益决定于产品挂钩标的的表现。属于博弈型产品。 保本固定收益型 保本浮动收益型 非保本浮动收益型 * 例3.信用违约互换 信用违约互换(credit default swap，CDS) 在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。由于信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化，交易简洁，自90年代以来，该金融产品在发达金融市场得到了迅速发展。 三、金融工具分解、复制与组合技术 结构化的分解、复制、组合以及整合技术是设计金融产品的核心方法。它把各种金融工具看做是零部件，采用各种不同的方式组装起来，创造具有符合特殊需求的流动性、收益和风险特性的新型金融产品，满足客户的需要，称之为“积木法”，也称为模块分析方法。 1.分解技术： 分解技术主要是在既有的金融工具基础上，通过拆分风险进行结构分解，使其风险因素与原工具分离，创造出若干新型金融工具，以满足不同偏好投资人的需求 。 例如：将定期付息的固定利率债券分解为一定期限的零息债券，规避长期债券的利率风险和再投资风险。 三、金融产品分解、复制与组合技术 * 举例： 金融机构发行了10份5年期的100元贷款，年利10％， 10×100×（1＋10％）5 =10×100×161% (5年复利）＝1610 本来持有到期可以每元收到 1.61，可是金融机构不想等5年，就把这1000元分成1000份，这1000份就是一个资产包，可以选择每份1.1在市场上卖，这样就少挣了510块，但是周转的很快，风险转移了。而该资产包的风险由一个机构承担1000元的风险专家给了1000个单位，由更多的机构分担了风险。 衍生品的根本是风险和收益的变化来满足不同投资者的要求，这是金融创新的根本。 三、金融产品分解、复制与组合技术 2.复制技术 复制则是将两种以上的 金融工具复制另一种金融工具，复制品与原型工具组合具有相同的现金流和风险特征。 例如：结构性金融工具和信用衍生产品 （1）信用违约互换，信用工具与保险工具整合 （2） 信用违约掉期，信用工具与代偿工具整合 （3） 附认股权的公司债, 保留了 债券和期权两种性质的混合金融工具。 复制的目的，一是给被复制的产品定价，二是通过复制产品规避原有产品的风险。 三、金融产品分解、复制与组合技术 复制——创新看涨期权多头 现货多头交易+看跌期权多头=创新看涨期权多头 + = 复制——创新看跌期权多头 现货空头交易+看涨期权多头=创新看跌期权多头交易 + = 附：六种基本图形——金融工具箱 = + = + 现货多头 现货空头 看跌期权空头 看涨期权空头 看跌期权多头 看涨期权多头 现货空头＋看涨期权多头＝看跌期权多头 0 － ＋ P 损益 现货空头 看涨期权多头 看跌期权 多头 现货空头＋看跌期权空头＝看涨期权空头