银行开展NDF融资的可行性研究.docVIP

PAGE 2 PAGE 1 银行开展NDF融资的可行性研究 　 我国是个外贸依存度较高的国家，由于大量的出口创汇加上严格的外汇管理制度，使得外汇储备屡创新高，从而导致国际市场上看好人民币升值的呼声不断。在这样的背景下，央行还是坚持了自身货币政策的独立性，出其不意的在七月底抬高了人民币的汇率并出台了一系列汇率机制改革的政策。 央行在宣布汇率机制改革后不到20天的时间里又频频出招。8月份中，央行先后宣布扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务、开办人民币与外币掉期业务，并允许符合条件的非金融企业进入银行间即期外汇市场进行自营性交易，又在银行间外汇市场引入询价方式，一改以往参与主体采用的集中授信、集中竞价的交易方式。从而为加强外汇市场基础建设、完善人民币汇率形成机制的改革提速。与历史数据相比，中国的外汇交易量已经有了显著的上升，今年二季度的日均成交量与去年相比上升了约37％，但是与国际市场上的外汇交易规模相比绝对还只是沧海一粟。而作为最重要的人民币汇率决定场所———中国外汇交易中心的银行间外汇市场，交易更是清淡，市场气氛沉闷。造成这一问题的根源还在于目前国内外汇方面的金融产品链条尚不完善，成为了“木桶上的短板”。 一.目前市场上现有的外汇金融产品 外汇市场是世界上交易量最大，气氛最热烈的金融市场之一。其中外汇即期、远期、互换和场外衍生品四个交易品种的市场占比分别为20％、6％、32％和42％。另外还有包括外汇期货和外汇期权等交易品种。而我国由于强制节售汇制度的存在基本没有什么外汇交易品种，只是在1997年允许中国银行首家试点办理远期结售汇业务，经2003年和2004年两次扩大试点，目前已有4家国有商业银行和3家股份制商业银行获准开办此项业务。其实此项业务最多也只能算是“半远期”（客户一点与银行签订远期结售汇合同，该合同将只限于贸易，而且一旦签订也就锁定了，不能在市场上进行交易或买卖，这实际上还是一种初级市场，再加上原本无法进行掉期业务进行风险的对冲，使得国内远期市场只是一个不完全的市场），在央行发布了《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》后这样的局面才可能有所改观。另外与外汇产品不完善联系紧密的是，利率产品无法配套。利率和汇率是一种货币两个无法分割的概念，在利率和汇率之间存在巨大的相互影响的关系。而中国外汇交易中心的银行间外汇交易却和国债交易不能整合在一起，只能通过各个金融机构在银行间债券市场上进行债券交易来进行相应的对冲。 二.中国银行远期结售汇业务介绍 远期结售汇业务是确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务（即期结售汇中两者是同时发生的）。客户与银行协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天，客户可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。 经中国人民银行的正式批准，中国银行从一九九七年四月一日起开始试办远期结售汇业务。所受理币种包括美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元；期限有7天、20天、1个月至12个月，共14个期限档次。交易可以是固定期限交易，也可以是择期交易。 下面以远期结汇举例：（以择期交易方式签约） 2003年6月5日，港元兑换人民币的即期结汇价为105.98，根据远期牌价显示，期限为8个月的远期结汇价为106.26，对应的起息日（即交割日）为2004年2月6日，12个月档期对应的起息日为2004年6月6日。B公司预计8个月后将有5000万港元汇入要结汇，则该公司与我行签订8个月的港元远期结汇合同，并择期至12个月，约定8个月后、即2004年2月6日开始到2004年6月6日止的4个月时间内，采用106.26的价格一次或多次结5000万港元。 8个月后（在2004年2月6日至2004年6月9日之间的任意工作日内），当B公司办理5000万港元结汇时将获得人民币： 50,000,000 X 1.0626 =RMB 53,130,000 如果当时港元兑换人民币的即期结汇价仍为105.98，则B公司除了能成功锁定人民币成本外，还能够多获得汇兑收益人民币140,000元。具体计算如下： 即期结汇： HKD 50,000,000.00 X 1.0598 = RMB 52,990,000.00 远期结汇： HKD 50,000,000.00 X 1.0626 = RMB 53,130,000.00 收 益： RMB 53,130,000.00 - RMB 52,990,000.00 = RMB 140,000.00 汇兑收益率： RMB 140,000.00 / RMB 52,990