上市公司研究分析体系.docxVIP

一、系统评价因素 投资评级（X） 上市公司评价系统 指标释义： 宏观经济影响（Xh）：结合上市公司的业务状况，考虑如利率、汇率、进出口额、GDP增长率、大宗商品价格、固定资产投资增长速度、宏观经济 政策走向等对上市公司的影响，着重找出对能会发生变动的、对上市公司投资评级有较大影响的宏观经济环境因素，并进行 分析、预测和警示。 市场环境影响（X】2）：考虑目前股票市场运行状况的彫响，如板块轮动特征、市场舆论导向、国际估值比较、多市场同股价格变动（如A/H/B股并 存及相互影响）、多市场同时发行或多市场共存股票情况下单独在某一市场发行、流通股东持股情况、近期股票流动性等。 制度因素（X】3）：还应考虑是否符合基金契约规定的选股标准、是否与我公司有关联关系、是否符合公司投资管理相关制度等。 行业需求及变动趋势（X2】）：研究行业生命周期、行业景气度、技术变革（替代品）、产业政策的影响、国内市场与国际市场、行业需求总量及增长 速度预测等。 行业供给及变动趋势（X22）：研究上游产业成本变动，上游行业规模、资本投入等扩张或萎缩情况、行业垄断水平 行业竞争（X23）：包含行业壁垒、影响行业竞争的关键性要素（资本、技术、营销、管理、品牌等）、目前竞争格局及演变趋势。 行业上下游状况（X24）：上下游价格变动趋势、上下游侃价能力 成长空间（X31）：根据行业需求分析、行业竞争分析的结果，得出公司的大致成长空间和成长速度。 行业地位（X3211）：描述公司在其行业中目前市场地位，分析其稳固性及发展趋势。 管理水平（X3212）：公司综合管理水平，包括决策能力、执行能力、企业文化，等等。 营销能力（X32I3）：营销策划能力、品牌推广能力、是否建立完善可靠的营销网络，等等。 人力资源（X32M）：合理的人力资源结构、科学的绩效考核和激励约束机制、持续有效的人力资源政 Apr Apr 无形资产（X32I5）：主要指公司拥有优秀的品牌、专用技术、商标、商誉、特许经营权等。 技术能力（X32I6）:目前的研发能力、对白主研发的重视程度、持续研发投入能力等。 股东背景（X322I）：股东背景资源（包括有行和无形资源，例如社会关系等）、股东经营或财力状况、 控股股东与上市公司利益的一致性、控股股东诚信纪录等。 股权结构（X3222）：股权结构与公司经营的规范性、经营决策的科学性和安全性等分析。 或有损害（X3223）：目前存在的关联交易、对外担保、大股东借款或占款及英他。 违规纪录（X3224）：最近三年是否存在被交易所、证监会、公众媒体对外公告的违规行为 再投入资本边际回报率（X33J：公司成长对资本再投入的需求基本不可避免，但如果再投入资本的 回报率处于较高水平，公司成长对老股东來讲仍然是有价值的，反之则成长的 意义不大。 利润增长对资本再投入的依赖性（X332）：公司的成长模式大致包括外延式的成长和内生式的成长， 当内生式的成长占比较大（也即成长所需资本再投入数量较少或者资本再投入 的回报率较高）时，公司的成长对股东来讲才有意义。此指标描述公司的成长 对资本持续投入的依赖性。 财务状况安全性（X42）：公司财务状况是否蕴含财务风险。 财务数据真实性（Xm）：分析其历史财务数据的可信度，分析是否存在人为的数据造假。 财务数据公允性（X412）：财务数据是否能够公允真实地反映公司的经营业绩，剔除纯会计因素，分 析了解公司真正的经营业绩，以便正确评估公司的投资价值。 财务数据风险揭示（3）：通过分析财务报表，揭示公司经营中可能存在的问题或风险，重点跟踪研 究可能影响公司经营状况或业绩状况的因素。 相对估值水平（X5H）：使用市盈率、市净率、市售率等多种指标，寻找可比公司，进行相对估值。 绝对估值水平（X.5】2）：如DCF法，或者使用市盈率、市净率等指标，根据公司预期盈利状况、财务 状况等进行调整，得出合理的市盈率、市净率等指标。 二、系统实施 1、系统界面表现 因素 行业地位(X311) 管理水平(X3I2) 重要等级 分值 描述 是否纳入报告主体 2、模糊评价与层次分析法 构造次级因素评判矩阵 构造每个次级因素在每个重要等级上的得票程度rij： 匕】＜12订 TOC \o 1-5 \h \z ? ? ? ? ? ? ? ? ? 中 ?2 ?3 ? ? ? ? ? ? ? ? ? _rin\ rin2 作”3 _ 计算次级因素权重R?’ 设V为评语集,V={VbV2,V3) 其中：W表示不重要(V|=0)； V?表示重要性一般(V2=0.5)； ■■■■ ■ ■ ■ ■ ^12 ■ ■ 丐13 ■ ? ■ ■ ■ — ■ ? ■ ■ ?2 ? ? ? ?3 ? ■ ? 当”一 ■ ■ 儒2 ■ V3表示重要(V3=l)o R产 V2 V n 工心