湖北经济学院资产评估(陈建西)第9章 企业价值评估.pptxVIP

第九章 企业价值评估;09:34:29;09:34:29;09:34:29;09:34:29;09:34:29;[学习目标];;滴滴 快的;一、企业和企业价值;企业的特点 1、盈利性。 2、持续经营性。 3、整体性。 4、权益可分性。; （二）企业价值;;;15;二、企业价值如何衡量;（一）资产评估方法的比较;序号;2008-2010年上市公司并购重组选用的评估方法 ;;（一）收益法定义及基本公式 企业价值评估中的收益法,是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。--《企业价值评估指导意见(试行)》第四章：评估方法，第???十四条 ;2015/12/29;2015/12/29;2015/12/29;;选择从两个层面考虑： （1）净利润与净现金流的选择， ;; （3)企业收益预测 对企业收益的历史和现状的分析与判断。 着重点是了解和掌握企业正常获利能力水平,为企业预期收益预测创造一个工作平台。 企业收益预测的基础。企业的预期收益的基础有以下两个方面的问题: 其一，是预期收益预测的出发点。 其二，是如何客观地把握新的产权主体的行为对企业预期收益的影响。; (4)企业收益预测的基本步骤 企业预期收益的预测大致可分为以下几个步骤: （a）评估基准日企业收益的审计和调整； （b）企业预期收益趋势的总体分析和判断； （c）企业预期收益预测。; （5）企业预期收益趋势的总体分析和判断是在对企业评估基准日实际收益的审计和调整的基础上,结合企业提供的企业预期收益预测和评估机构调查搜集到的有关信息资料进行的。这里需要强调指出: ①对企业评估基准日的财务报表的审计, 尤其是客观收益的调整仅作为评估人员进行企业预期收益预测的参考依据,不能用于其他目的；; ②企业提供的关于企业预期收益的预测是评估人员预测企业未来预期收益的重要参考资料。 ③尽管对企业在评估基准日的财务报表进行了必要的调整,并掌握了企业提供的收益预测,评估人员必须深入到企业现场进行实地考察和现场调研,充分了解企业的生产工艺过程、设备状况、生产能力和经营管理水平,再辅之以其他数据资料对企业未来收益趋势作为合乎逻辑的总体判断。; （6）企业预期收益预测。 对企业评估基准日后前若干年的收益进行预测； 对企业评估基准日后若干年后的各年收益进行预测。;2015/12/29; √ 企业价值评估中的加权平均资本成本模型（WACC）法 折现率＝付息债务占全部资本的比例×债务资本成本×（1-所得税率）+权益资本占全部资本的比例×权益资本成本 ;3、收益期的确定; [例]待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160 万元、200万元,假定资本化率为10％,试用年金法估测待估企业整体价值。运用公式有: =(100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.6830+200×0.6209)÷(0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209)÷10% =(91+99+113+109+124)÷3.7908÷10% =536÷3.7908÷10% =1414(万元); 3、分段法。 分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后段。 对于前段企业的预期收益采取逐年预测折现累加的方法。 对于后段则可以根据企业预期收益稳定程度按企业年金收益,或按企业的收益变化规律所对应的企业预期收益形式进行折现和资本化处理.;假设后段为年金化收益,则;;;;09:44:57;09:44:57;09:44:57;09:44:57;09:44:57;09:44:57;09:44:57;09:44:57;09:44:57;2015/12/29;第三节 企业价值评估的其他方法;;;其思路可用公式表示如下：;;;;;;;;;09:37:50;09:37:50;09:37:50;09:37:50;09:37:50;09:37:50;09:37:50;09:37:50;09:37:50;本章小结;思考题