利率期货及衍生品教学提纲.pptVIP

第八章 利率期货及衍生品;第一节 利率期货及其价格影响因素;2 欧元银行间拆放利率(Euro Interbank Offered Rate, Euribor )。欧元银行间拆放利率(Euribor)是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率，自1999年1月开始使用。欧元银行间拆放利率有隔夜、1周、2周、3周、1-12个月等各种不同期限的利率，最长的欧元银行间拆放利率期限为1年。欧元银行间拆放利率的确定方法类似伦敦银行间拆放利率(Libor)，它是欧洲市场欧元短期利率的风向标，其发布时间为欧洲中部时间的上午11时，以365日为1年计息。;3 国债 短期国债是指偿还期限不过1年的国债，中期国债是指将偿还期限在1至10年之间的国债，长期国债是指偿还期限在10年以上的国债。;短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。 中长期国债通常是附有息票的附息国债。附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。;(二)利率期货的分类 根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。 短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政府债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元银行间拆放利率，3个月英镑利率，28天期(墨西哥比索)银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周美国国债(T-Bills)等。;中长期利率期货合约的标的物主要为各国政府发行的中长期债券，期限在1年以上。如2年期、3年期、5年期、10年期的美国中期国债(T-Notes)，美国长期国债(T-Bonds)，德国国债(Euro-Schatz, Euro-Bobl,Euro-Bund)，英国国债(Gilts)等。;二、利率期货的报价;欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交易所IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或100减去按360天计算的不带百分号的年利率(比如年利率为2.5%，报价为97.500)形式。;3个月欧洲美元期货合约标的是本金为1000000美元，期限为3个月期欧洲美元定期存单。 但由于3个月欧洲美元定期存款存单实际是很难转让的，进行实物交割实际是不现实的，因而3个月欧洲美元期货合约采用现金交割。 ;（二）国债期货的报价;;在美国中长期国债期货报价中，比如118′222(或118-222)，报价由三部分组成.“①118′②22③2”。其中“①”部分称为国债期货报价的整数部分,“②”、“③”两个部分称为国债报价的小数部分。 “①”部分的价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000美元，比如从118上涨为119，称为价格上升1点。 “②”部分数值为“00到31”,采用32进位制，价格上升达到“32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向前整数位借“1”得到“32”。此部分价格变动“1/32点”代表1000x1/32=31.25美元，比如从“05”涨到“06”，或跌到“04”。 “③”部分用“0”、“2”、“5”、“7”四个数字“标示”。其中“0”代表0，“2”代表1/32点的1/4，即 O.25/32点；“5”代表1/32点的1/2，即0.5/32点；“7”代表1/32点的3/4，即O.75/32点。;三、利率期货价格波动的影响因素;(一)政策因素 一国的财政政策、货币政策、汇率政策对市场利率变动的影响最为直接与明显。 1.财政政策。 2.货币政策。 3.汇率政策。;(二)经济因素 1.经济周期。 2.通货膨胀率。 3.经济状况。;(三)全球主要经济体利率水平 由于国际间资本流动十分频繁，一国的利率水平很容易受到其他国家或经济体利率水平的影响。在经济全球化的今天，全球主要经济体的利率水平会直接或间接地影响一个国家的利率政策和利率水平。;(四)其他因素 包括人们对经济形势的预期、消费者收入水平、消费者信贷等因素也会在一定程度上影响市场利率的变化。 ;第二节 国债期货及其应用;;;（二）转换因子;;2.发票价格;需要说明的是，在国债期货交易中，成交价格是不包括应付利息的，国债的应付利息需在交割时另行计算。买方收到卖方的国债，按规定给卖方的付款包括两部分，一部分为国债交易价格，一部分为国债从上次付息日至交割日之间自然产生的应付利息。 应计利息＝(可交割国债票面利率×100/每年付息次数) ×[(配对缴款日－上一付息日)/当前付息周期的实际天数];(三)最便宜可交割债券 1.什么是最便宜可交割债券 在中长期国债的交割中，卖方具有选择交付券种的权利。卖方自然会根据各种情况来挑选最便宜的国债来交割，即最便宜可交割债券(Cheapest to Deliver, CFD)。最便宜可交割债券是指最有利于卖方进行交割的债券。;(三)最便宜可交割债券