发挥资本市场功能 推动新三板发展.docVIP

解决五大问题 推动新三板发展 发挥资本市场功能 　　随着新三板市场的扩大，应继续完善信息披露制度、交易制度、合格投资者制度、监督管理制度等各类制度 　　2014年12月26日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，主要内容包括券商推荐和做市去牌照化、引入更多机构投资者投资新三板以及细化券商在新三板的业务链条等。此文件一出，有机构认为，这是2014年最重量级的文件，对新三板市场的发展将起到关键作用。也有人认为，这是继2013年12月13日国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》后，对新三板未来数年发展产生重大影响的文件。由于文件将打破券商牌照垄断的情况，也有券商惊呼：“狼们真的来了”。2015年1月19日，中证协发布《关于拓宽证券投资咨询公司业务范围的通知》，进一步明确新三板的挂牌推介、做市等业务将向证券投资咨询公司放行。 新文件的出台，恰逢其时，很有必要。新三板经过一年多的快速发展，挂牌企业已经达到1800多家。新三板在社会上的影响力与日俱增，新三板监管层对于新三板运行过程中出现的问题以及进一步的发展方向已经有了初步的把握。在这种情况下，有必要出台进一步的措施来促进新三板的发展。从文件出台的初衷来看，扩大推荐队伍以增加挂牌企业数目，扩大做市队伍以及机构投资者队伍以增加市场流动性，创新中介机构收费方式以及鼓励券商等机构做全业务链业务以增加收入，从而提高其提供服务的积极性等，都是很有必要的。可以预计，随着此文件的发布和实施，新三板将会获得更快的发展。但这同时也相应会带来更多的发展中的问题，需要有关各方去注意和解决，笔者认为，总体来看，接下来需要注意以下几个问题： ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 湖南金通投资管理有限公司成立于2005年11月，是一家专业提供综合金融服务的公司，主要从事资产管理、贷款融资、投资理财、股交所挂牌上市推荐、股权融资、私募基金的发起与管理等相关业务。 　　专注新三板、股交所挂牌上市保荐，企业融资、股权投资、私募基金。现为新三板保荐机构、上海股交中心、湖南股交所、深圳前海股交中心授权推荐商，湖南企业挂牌孵化基地、长沙企业挂牌上市孵化基地独立运营商。 公众微信号：cnjttz ------------------------------------------------------------------------------------------------------ 　　把握好增加挂牌企业数量与提高挂牌企业质量的关系。可以预计，非券商机构拥有推荐企业在新三板挂牌的资格以后，拟在新三板挂牌的企业会越来越多。这当然是各方都愿意看到的事情，但是有必要强调一下挂牌企业的质量问题。由于现行新三板的挂牌门槛很低，难免有一些质量不高的企业也来挂牌，据估计，新三板挂牌企业中真正具有投资价值的企业不到20%。可以设想，如果有更多的推荐机构推荐更多的企业进入这个市场，而若仍按照原来的挂牌条件和标准，具有投资价值企业比例可能会更低。 　　接下来的问题是：新三板是否应该来者不拒，也让这些不具有投资价值的企业来此挂牌?笔者认为，新三板应该只让那些发展前景看好、有投资价值、能够获得投资者青睐的企业来新三板挂牌。如果不具有投资价值的企业太多，那么将影响到这个市场的质量，投资者会减少对这个市场的兴趣。另一方面，让不具有投资价值的企业来此挂牌，企业不但不能融到资，而且还会付出一大笔挂牌费用，得不偿失。实际上在注册制下，并不是任何企业想上市就上市，其能够上市的前提是能够获得投资者的青睐。投资者愿意购买其股票，才能够发行股票，如果投资者不购买其股票，其股票也不会发行出去，企业就不可能上市。虽然企业在新三板挂牌和上市有所区别，但是原理是一样的。 　　这也就涉及到企业的挂牌门槛问题。所谓的新三板不设门槛主要是不设财务门槛，而不设财务门槛在实际操作中应该是有门槛的，这个门槛就是企业具有投资价值。当然，对于一个企业是否具有投资价值，不同的投资者有不同的标准，有些企业存在经营状况不善，无核心技术，企业产品滞销等情况，这些企业在一般人看来是不具有投资价值的。对于这类企业，不论其出于何种动机到新三板来挂牌，新三板都应该拒之门外。这就需要由推荐机构来审查。推荐机构要推荐那些确实具有投资价值的企业来新三板挂牌，而不是只要有企业愿意挂牌就推荐其挂牌，甚至企业本没有挂牌意愿，也鼓动其在新三板挂牌，从而获得推荐费。要让推荐机构只推荐真正具有投资价值的企业来挂牌，最根本的办法就是