2019年上半年人身险行业信用观察.pdfVIP

行业研究报告 2019 年上半年人身险行业信用观察 金融机构评级部 王隽颖 袁浩然 2019 年上半年，随着年金险业务逐步调整到位，寿险业务保费收入有所增 长，健康险业务保持较快增速，人身险业务原保险保费收入总体实现增长。另一 方面，由于万能险新增缴费增速较快，原保险保费收入占规模保费的比重有所下 降。2019 年上半年，寿险业务赔付支出呈下降趋势，显示人身险行业的存量业 务结构有所改善。资产配置方面，2019 上半年，保险行业在存款、债券和股票 及投资基金的配置比重均有上升，其他类资产配置比重下降，全行业资金运用收 益有所改善。 盈利方面，2019 年上半年，得益于保费收入的增长，资金运用收益改善、 寿险业务赔付支出减少等，人身险行业的盈利情况有所改善。但公司间盈利分化 较大，总体来看，资产驱动型公司短期内盈利能力承压。从中长期来看，随着人 身险行业产品设计及业务结构的优化，公司负债结构逐步改善，负债成本将有所 下降，利好其业务的稳定发展及盈利。 债券发行方面，2019 年上半年，3 家人身险公司共发行4 只债券，合计发行 规模 396.50 亿元，行业债券发行情况大为改善。发债主体信用等级差异较大， 发行利差与主体级别相关度较高。 主体信用等级迁徙方面，幸福人寿因2018 年盈利情况恶化和控股股东面临 有 变动等，联合资信将其主体信用等级由 AAA 下调至 AA+ ；天安人寿因投资业 务风险上升和部分会计处理欠谨慎等，新世纪评级将其评级展望调整为“负面”。 所 权 一、 行业季度运行数据与点评 版 级 2019 年上半年，随着年金险业务逐步整改到位，寿险业务保费收入有所增 长，健康险业务保持较快增速，人身险业务的原保险保费收入总体实现增长。 评 另一方面，由于万能险新增缴费增速较快，原保险保费收入占人身险业务规模 纪 保费的比重有所下降。资产配置方面，2019 年 6 月末，保险行业在存款、债券 和股票及投资基金的配置比重均有上升，其他类资产配置比重下降，资金运用 世 收益有所改善。盈利方面，得益于保费收入增加，赔付支出减少，资金运用收 新 益改善等，2019 年上半年，人身险公司的盈利情况同比有所改善。 - 1 - 行业研究报告 2017 年以来，银保监会提出 “保险业姓保，保监会姓监”的年度行业政策及 监管政策，明确将继续推动保障型产品发展，提高人身险保障功能。人身险行业 监管保持高压态势，各项监管措施持续完成，政策执行力度持续加强。在此背景 下，2017 年，万能险等理财型业务规模呈下降趋势，原保险保费收入在规模保 费中的比重持续上升，人身险行业的业务结构逐步优化，行业规模保费收入出现 下降。2018 年，受年金型产品设计整改影响，寿险业务规模小幅下滑，人身险 公司万能险业务规模显著上升，原保险保费收入占比下降。 2019 年上半年，除投连险外，人身险各类业务均实现增长，其中健康险和 万能险业务增速较快，原保险保费收入占规模保费的比重有所下降。2019 年上 半年，人身险业务实现规模保费收入25647 亿元，同比增长 18.70%。其中，原 保险保费收入 19644 亿元，同比增长16.05% ，占规模保费比重同比下降增加 1.75 个百分点至76.59%；保户投