从Costco看国内超市：自有品牌和生鲜.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 可选消费 | 批发零售 推荐 （维持） 从Costco看国内超市：自有品牌和生鲜 2019 年02 月20 日 自有品牌系列报告 （一） 上证指数 2756 本篇报告通过需求侧和供给侧分析Costco 逆势增长现状，并从供应链角度揭示其 低价之迷。不同于市场观点，我们认为Costco 同店增速领先的核心原因在于Costco 行业规模 拥有持续提供优质商品和服务的能力。会员制度一方面提高顾客转换成本，另一 占比% 股票家数（只） 92 2.6 方面会员费这种 “先期投入”，一定程度形成“自助餐效应”，提高顾客的购物 总市值 （亿元） 7030 1.4 频率从而带动同店增长。同时，对比国内超市经营得出三点启示。 流通市值（亿元） 5293 1.3 行业指数  需求侧：优质低价引流。Costco 定位中产阶级，选址郊区，通过自有物业（美 % 1m 6m 12m 食广场、加油站等）管理超市。商品力方