财务管理 教学全套课件04 习题答案第7章 股利分配.docxVIP

第七章 股利分配 一、简答题 现在常见的股利政策有哪几种？各有什么优缺点？ 1．剩余股利政策 （1）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，综合资本成本将达到最低水平。 （2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额。 （3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。 （4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余，再将其作为股利发放给股东。 优点：①有利于公司保持理想的资本结构；②使综合资本成本降至最低 缺点：会造成各年股利发放额不固定，甚至可能在相当长的时期内不发放股利，尤其是在公司处于成长期时，为了保证企业的资金流转，不发放股利。 2．固定或持续增长股利政策 （1）优点。 ①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； ② 有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很强依赖性的股东更是如此。 （2）缺点。 ① 会造成股利的支付与盈余脱节，在公司盈余较低时，仍然要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化； ② 不能与剩余股利政策一样保持较低的资本成本。 3. 固定股利支付率政策 （1）优点。 此政策使股利与盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。 （2）缺点。 导致各年股利不稳定，波动较大，容易使股东产生公司发展不稳定的感觉，不利于稳定股价。 4. 低正常股利加额外股利政策 （1）优点。 ①有利于公司灵活掌握资金的调配； ②有利于维持股价的稳定； ③有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年至少可以得到虽然较低、但比较稳定的股利收入。 （2）缺点。 ①由于年份之间 公司的盈利波动使得额外股利不断变化，或时有时无，造成分派的股利不同，容易给 投资者以公司 收益不稳定的感觉。 ②当 公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被 股东误认为是“正常股利”，而一旦取消了这部分额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司 财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。 二、思考题 股份公司采用哪种股利发放形式对于自身发展更为有利？ 股利分配是指公司向股东分派股利,是企业利润分配的一部分。公司的股利分配政策受国家法律约束，并受企业经营环境、经营方针、经营情况和投资者（股东）要求等诸多因素的影响。具体来讲主要有： （1） 法律因素。包括：① 资本保全约束：即要求企业发放的股利不得来源于原始投资，只能来源于企业当期利润或留存收益，其目的是防止企业任意减少资本结构中股东权益比例，维护债权人利益。② 积累约束：在分配股利之前必须按一定比例计提各种公积金。③ 偿债能力约束：当股份有限公司支付现金股利后会影响公司偿债能力，则其发放现金股利的数额要受到限制。 （2） 股东因素。包括：① 控制权考虑。若股利支付率较高，必然导致公司盈余减少，将来发行新股的可能性增大，会稀释公司控制权。② 避税考虑。高收入的股东为了逃避税收，往往要求少发股利。③ 稳定收入考虑。靠股利生活的股东，希望公司支付较多稳定的股利。④ 逃避风险的考虑。一些股东认为，资本利得是有风险的，而目前的股利是确定的，因此他们往往要求支付较多的股利。 （3） 公司因素。公司主要从举债能力、投资机会、盈余的稳定性、资产的流动性、资本成本、债务需要等几个方面考虑选择股利发放政策。包括：① 公司举债能力。强则多发股利，弱则少发股利。② 未来投资机会。无则多发股利，有则少发股利。③ 盈余稳定情况。稳则多发股利，不稳则少发股利。④ 资产流动状况。强则多发股利，弱则少发股利。⑤ 筹资成本。一般将净利润作为筹资首选。在净利润一定的情况下，筹资成本高，则少发；反之，则具体情况具体分析。 （4） 其他因素。如通货膨胀因素、企业内部管理的有关限制等。 在综合考虑上述因素的基础上，企业制定其股利分配政策。