10第四章外汇市场1.pptVIP

5.出口收汇的远期外汇操作。1998年10月中旬外汇市场行情如下： 即期汇率 GBPl＝USD　　l.6770／80 2个月汇水 　　　　　　　 125／122 一个美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的协定，预计2个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测2个月后英镑将贬值，2个月后的即期汇率水平将变为GBPl＝USD 1.6600／10。如不考虑交易费用，此例中： (1)如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后将收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将会损失多少? (2)美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值? 答：（1）现在美国出口商拥有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将损失　　　　 　　　　　　　　（1.6770-1.6600）×100,000=1,700美元。 　　（2）利用远期外汇市场避险的具体操作是： 　　　10月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与银行签订卖出10万2个月远期英镑的合同。2个月远期汇率水平为GBP1 = USD 1.6645/58。这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定得到1.6645×100,000=166,450美元。 　　　这实际上是将以美元计算的收益“锁定”，比不进行套期保值多收入　　 　　　　　　　　（1.6645-1.6600）×100,000=450美元。 　　　当然，假若2个月后英镑汇率不但没有下降，反而上升了。此时，美出口商不能享受英镑汇率上升时兑换更多美元的好处。 6.远期对远期的掉期交易。英国某银行在6个月后应向外支付500万美元，同时在1年后又将收到另一笔5007美元的收入。假设目前外汇市场行情为： ． 即期汇率 　　GBPl＝USDl.6770／80 1个月的汇水 　　　　　　　　 20／10 2个月的汇水 　　　　　　　　 30／20 3个月的汇水 　　　　　　　　40／30 6个月的汇水 　　　　　　　　40／30 12个月的汇水 　　　　　　　　 30／20 可见，英镑兑美元是贴水，其原因在于英国的利率高于美国。但是若预测英美两国的利率在6个月后将发生变化，届时英国利率可能反过来低于美国，因此英镑兑美元会升水。此时，外汇市场的行情变为： 即期汇率 GBPl＝USDl.6700／10 6个月汇水 　　　　100／200 那么，如何进行掉期交易以获利呢?(提示：先做“6个月对12个月”的远期对远期掉期交易；当第6个月到期时，市场汇率发生变动后，再进行一次“即期对6个月” 的即期对远期的掉期交易。) 6.该银行可以做“6个月对12个月”的远期对远期掉期交易。 （1）按“1英镑=1.6730美元”的远期汇率水平购买6个月远期美元500万，需要5，000，000÷1.6730=2，988，643.2英镑； （2）按“1英镑=1.6760美元”的远期汇率水平卖出12个月远期美元500万，可得到5，000，000÷1.6760=2，983，293.6英镑； 　　整个交易使该银行损失 　　　2，988，643.2-2，983，293.6=5，349.6英镑。 　当第6个月到期时，市场汇率果然因利率变化发生变动，此时 （3）按“1英镑=1.6710美元”的即期汇率将第一次交易时卖出的英镑在即期市场上买回，为此需要4，994，022.8美元； （4）按“1英镑=1.6800美元”的远期汇率将买回的英镑按6个月远期售出，可得到5，020，920.5美元（注意，在第一次交易时曾买入一笔为期12个月的远期英镑，此时正好相抵）。 这样一买一卖获利5，020，920.5-4，994，922.8=25，997.7美元，按当时的即期汇率折合为15，567.485英镑，如果除去第一次掉期交易时损失的5，349.6英镑，可以获利15，567.485-5，349.6=10，217.885英镑。 7．某年8月15日我国某公司按汇率GBPl＝USDl.6700向英国某商人报出 销售核桃仁的美元和英镑价格，任其选择，该商人决定按美元计价成交，与我国某公司签订了数量1 000公吨合同，价值750万美元。但到了同年11月20日，美元与英镑的汇率却变为GBPl＝USD 1.6650，于是该商人提出应该按8月15日所报英镑价计算，并以增加3％的货价作为交换条件。你认为能否同意该商人要求?为什么? 答：能同意该商人的要求。我们可以计算这样两种支付方法的收益，就能了解到哪