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新能源汽车行业特斯拉供应链深度报告:特斯拉的“中国造”.pdf 16页

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特斯拉的“中国造” 新能源汽车行业特斯拉供应链深度报告 |2019.9.27 中信证券研究部 核心观点 特斯拉上海工厂投产在即,同时,相比主流车企近期推出的电动车型,特斯拉 的产品领先性日益明显,重点推荐特斯拉国产所带来的供应链投资机会。 ▍为什么当前时点关注特斯拉供应链:特斯拉上海工厂历时仅8 个月便建成产能, 预计今年10 月起将小批量投产,特斯拉国产化节奏明显好于市场预期。9 月起, 宋韶灵 进口Model 3 获得购置税减免,最低配版本36/42 万元已提前达到国产Model 3 首席新能源汽车 的33/36/41 万元售价水平,均有望提振特斯拉供应链的市场关注度。此外,我 分析师 们将近期上市的保时捷Taycan 、大众ID.3、奔驰EQC 等车型与特斯拉进行对 比,特斯拉在产品端的领先性日益明显,也给后续销量提供有效保障。 ▍特斯拉有哪些是“中国造”:特斯拉国产化给国内供应链带来明确增量,第一大 的变化是:动力电池供应商由松下独供,预计转变为松下、LG 化学共同供应, LG 化学供应链有望成为特斯拉国产化最大子供应链,例如:璞泰来和杉杉股份 (负极材料)、恩捷股份和星源材质(隔膜)、新宙邦(电解液)、当升科技和 陈俊斌 杉杉股份(正极材料)等。第二大的变化是,依托中国成熟、高效的零部件供应 首席制造产业 分析师 链体系,大量的零部件开始本地化供应,其中旭升股份、拓普集团、三花智控、 1 宁波华翔、华域汽车等预计单车配套价值量较高。 ▍特斯拉“中国造”的空间有多大:特斯拉上海Gigafactory 整体预计规划三期合计 50 万辆产能,即将投产的一期在满产后预计达到年产 15 万辆,后续本身还有 35 万辆增量 空间。进一步看,目前进入特斯拉供应链的具备全球竞争力的公司 有望进一步获得特斯拉全球配套份额。同时,特斯拉供应链已经形成类苹果产业 链的示范效应,2019 年下半年起欧美主流电动车企新车型密集投产,具备全球 敖翀 竞争力的中国供应链将持续受益全球电动化。 首席周期产业 分析师 ▍风险因素:特斯拉中国工厂投产进度不及预期;特斯拉产品出现安全性等召回事 1 件;特斯拉终端销量不达预期。 ▍投资策略:特斯拉产品竞争力强,供应链空间大、示范效应强,上海工厂投产在 即,后续有望持续迎来催化,继续重点推荐特斯拉供应链。特斯拉国产零部件供 应链主线,推荐:三花智控、华域汽车、拓普集团、宁波华翔、均胜电子、岱美 股份、宏发股份,关注:旭升股份;LG 化学供应链中,推荐:璞泰来、星源材 徐涛 质、新宙邦、当升科技、杉杉股份,关注:先导智能、恩捷股份、科达利。 首席电子分析师 证券研究报告

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