建筑行业2019年半年报综述和分析报告：央企与地方国企表现，基建订单回升.pdf

建筑装饰|证券研究报告—行业深度 2019 年9 月18 日 [Table_Industr yRank] 中性 [Table_Title] 建筑行业2019 年半年报综述 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 中国铁建 601186.SH 9.82 增持 央企与地方国企表现较好，基建订单有所回升 资料来源：万得，中银国际证券 以2019 年9 月17 日当地货币收市价为标准 e_Summary] 建筑行业中报披露完毕，建筑央企与地方建筑企业增速较快，表现较为突出。 主要催化剂/ 事件 其中基建订单低位回升，房建订单占比依然较高。装修板块业绩放缓，园林 建筑行业中报公布完毕 板块整体下滑，设计板块盈利质量提升，钢构目前仍有较高增速。 支撑评级的要点  建筑中报总体向好，看好下半年基建板块表现：上半年基建投资不及预 期，在下半年政策催化下，基建依然是弹性较高的板块。建筑板块中报 整体向好，建筑央企业绩增速较快，负债率降低，基建订单低位回升； 地方建筑企业增速平稳，订单总体向好，房建订单增速较快；装修板块 业绩增速放缓，园林整体下滑，设计板块降本增效现金流改善，钢构板 块目前仍有较高业绩增速。  央企业绩增速较快，负债率降低，基建订单低位回升：八大建筑央企2019 年上半年营收1.5 万亿，同增28.60% ；净利润511.51 亿元，同增30.53% 。 建筑央企增速显著高于行业。央企毛利率小幅下滑，费用率保持稳定， 但经营现金流同比小幅下滑，建筑央企负债率同比下滑0.37pct 。上半年 建筑央企房建订单增速高位小幅回落，基建订单增速低位改善，其中市 政工程对基建订单贡献较大。地产业务方面，拿地缓、开工慢、竣工快、