保险行业深度调研和分析报告：结构调整向总量增长.pdf

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 保险Ⅱ行业 2019-9-15 保险行业深度报告：结构调整向总量 行业研究 ┃深度报告 增长的演化 评级 看好 维持 报告要点 [Table_Author]  中报总结：投资弹性+税收调整贡献利润，负债端略有承压 2019H ，上市险企利润高增长，5 家上市险企合计实现归属净利润1,775.2 亿元， 同比大增80.5% ：1）权益市场向好下投资收益增速较好，5 家上市险企合计实 现投资收益2,404.0 亿元，同比大增69.6% ；2）税收政策调整返还国寿、平安、 太保、新华、人保2018 年度汇算清缴分别为51.54、104.53、48.00 、17.85、 47.05 亿元，增厚利润。负债端新单增速、价值表现分化，保障型产品增速稳健， 储蓄型产品略有回暖，行业整体处于恢复周期，总保费收入、EV 增长平稳。  负债端：保费结构优化臻至完善，期待总量增长推动NBV 保险公司负债端的结果体现是 NBV ，NBV=新单规模*新单价值率。2019 年上 联系人 半年上市险企NBV 增速整体改善，改善动力来源于部分公司价值率的提升，受 益于上市险企的险种结构、渠道结构和期限结构的优化。展望后续，新单结构 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 优化或已经到达瓶颈状态，同时单品类价值率难以提升，综合价值率上行压力 公司代码 公司名称 投资评级 增加，NBV 增长对于新单规模增速倚重度抬升。而新单规模增长方面，我们看 601318 中国平安 买入 好储蓄年金类业务的恢复，在储蓄年金恢复大周期中，个险渠道、银保渠道等 市场表现对比图（近12 个月）