商业贸易行业“数据会说话”之2019年8月深度解读和分析报告.pdf

行 业 及 产 商业贸易 业 2019 年 09 月 17 日 行 汽车拖累社零增速，可选消费边际改善 业 研 / 究 看好 —— “数据会说话”之2019 年 8 月深度解读 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： "社零增速回落，必需消费好于可选  8 月社零总额同比增长 7.5% ，增速环比下降0.1pct。其中主要拖累来自汽车，降幅扩大 - “数据会说话”之 2019 年 7 月深度解 证 读" 2019 年 8 月 15 日 至-8.1% （7 月为-2.6% ），而除汽车外社零增速回升0.5 个百分点至 9.3% ，显示其他可选 券 消费边际改善。（1 ）必需消费品增速维持高位。日用品、中西药品、粮油食品、饮料、烟 研 酒同比增速分别为 13.0/7.7/ 12.5/ 10.4/12.6% ，增速环比0/-3.9/2.6/0.7/1.7pct。纺服同 究 比增速为 5.2% ，增速环比2.3pct。（2 ）可选消费增速分化明显。汽车/石油品类零售额同 报 比增速分别为-8.1/-1.2% ，增速环比-5.5/-0.1pct。化妆品/金银/通讯品类同比增速分别 告 12.8/-7.0/3.5% ，增速环比3.4/-5.4/2.5pct 。家具/家电/建材同比增速 5.7/4.2/5.9% ， 增速环比-0.6/ 1.2/5.5pct。  Q3 淡季线上偏弱，预计四季度有望回升。（1 ）Q3 平淡 ，四季度有望回升。 1-8 月网上 实物商品零售额实现 4.4 万亿，同比增长 20.8%。1-8 月线上累计增速略低于前 6 个月的 累计增速 0.8pct。我们认为部分需求于 618 前置释放， Q3 淡季增长偏弱，四季度企稳 有望回升。（2 ）龙头平台二季度普遍超预期。收入方面，二季度线上平台 GMV 增速提升， 新增获客超预期，阿里京东在下沉市场获客局面打开。利润方面，二季度新业务投入缩减 扭亏，焦距主业促进利润改善。（3 ）快递行业单量延续高增长态势。1-8 月快递单量同比 增长 26.6% ，其中8 月单量增速为 29.3% ，增速比去年同期高 3.6 个百分点，且连续 5 个 月同比增速高于去年同期，呈现加速增长态势。  必需消费品增速维持高位，可选消费增速分化明显。（1 ）服装：8 月线上交易价升量跌、 整体疲软，男装/女装/童装线上阿里体系成交金额增速分别为-8.7%/-14.9%/9.6%。（2 ） 化妆品：GMV 环比提速，龙头品牌市占率提升。天猫平台 8 月护肤品 GMV 环比增长 14% 至 70 亿，恢复环比增长态势 ，主要龙头品牌市占率提升。彩妆 GMV 环比增长 27%至 27 亿元，国际大牌普遍保持高速增长，本土品牌业绩表现持续分化。 （3 ）家电家居：厨 电线下销售回暖，小家电关注消费升级。8 月烟机线上/线下零售量分别增长 22%/3.5% ， 集成灶阿里线上零售量/额增长 39%/34% ，小家