快投：30个细分行业商业模式风险点全梳理.pdfVIP

30 个细分行业商业模式风险点全梳理 行业研究是PE、VC 、并购业务、乃至二级市场股票投资的基石，也是每个从业 人员都应该夯实的基本功。在一级市场尤其是并购基金领域，任何不基于行业研 究所发起的投资都是自杀行为。下文是30 个细分行业商业模式风险点梳理，供 大家借鉴。 快投() 清科集团旗下互联网股权投融资平台 遇见好项目，快投！ 在行业分析前，要注意增长陷阱。长期收益并不依赖于实际的利润增长情况及行 业间各部门市场比重的变化，而是取决于实际利润增长与投资者预期增长之间存 在的差异（参考PEG）。 医疗保健行业 1、子行业：制药公司、生物技术公司、医疗器材公司、医疗保健服务组织 2、竞争优势：时间和资金成本的高门槛、专利保护、明显的产品差异和经济规 模。 3、制药公司：大型制药公司具有很强的竞争优势，它的投入资本收益率常能高 达20-30% 。开发新药是费时、高成本、没有成功保证的。寻找那些有长期专利 保护和有很多正在研发中的新药可以分散开发风险的公司。成功的制药公司拥有 高的毛利率、很少的负债和充沛的现金流，他们一般有如下特点：a、畅销药品； b、一个完整的药物临床试验体系；c、强大的市场营销能力；d、巨大的市场潜 力。 4 、生物公司：除非你深入了解这项技术，否则不要在生物技术公司起步阶段投 资。这类公司的盈利可能是巨大的，但是迄今为止其现金流还不可预测，这种情 况下输的精光比赚大钱的可能性更大。成功生物技术公司的特点：a、公司有大 量药物进入临床试验的最后阶段；b、资金充裕；c、有成熟的销售渠道；d、股 价有30-50%的安全边际。 5、医疗器材公司：不要忽视了医疗保健器材行业，这个行业里有很多公司有竞 争优势，如：规模经济、高转换成本、长期的临床历史、专利保护、定价权。成 功医疗器材公司的特点：a、销售人员的渗透能力；b、产品多样化；c、产品创 新。 6、医疗保健服务组织：这类公司通常没有强的竞争优势。分散风险的管理医疗 组织，无论是通过高混合的基于收费的业务、产品多样化、强大的承销，还是拥 有风险最小化的政府账户，都将提供一个能保持一定增长速度的收益。 7、风险：研发新药成本高，周期长、且没有成功保证，专利到期将面临仿制的 风险，这可能会导致公司持续性竞争优势的丧失。此外，医疗保险行业面临的风 险还包括：产品单一的风险、诉讼风险、政治压力导致的降价风险等。 8、总结：高盈利，低风险，同时拥有强大的自由现金流和很高的资本收益率， 是典型的防御性抗周期行业。医疗保健行业是过去50 年华尔街的明星，拥有着 辉煌历史。相比于不可知的生物技术公司，医疗器材公司的经营要稳健一些。在 高盈利的同时，需要注意政策压力和一些法律风险。 消费者服务业 1、子行业：餐饮业、零售业 2、竞争优势：这个行业的大多数企业竞争优势面非常窄，建立竞争优势的基本 方法是通过规模优势做低成本领导者。 3、餐饮业：了解公司的生命周期。成功餐饮公司的特点：a、建立成功的概念； b、成功复制是关键；c、老的连锁店必须保持新鲜，但不需要彻底改造他们。 4 、零售业：重点关注资金周转周期（越快越好）。 计算：资金周转周期 =存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数 =365/存货周转率+365/应收帐款周转率-365/应付账款周转率 =365/ （商品销售费用/存货）+365/ （销售收入/应收账款）-365/ （商品销售费用 /应付账款） 成功零售商的特点：a、努力保持店面的整洁和新鲜是给消费者留下第一印象的 关键；b、注意门店的通行情况；c、成功的零售商有积极的企业文化。 5、总结：低准入门槛不利于建立竞争优势，行业周期与经济面关系密切，门店 的管理至关重要。这个行业的收益率较低，属于周期性行业，不值得长期投资（即 使是沃尔玛麦当劳）。注意表外债务，在行业低谷时寻找机会买入一家著名的零 售公司的股票。 商务服务业 1、子行业：基于技术的公司、基于人力资源的公司、基于坚实资产（有形资产） 的公司 2、竞争优势：寻找具有规模经济、经营杠杆作用以及拥有品牌影响力的公司。 这些特性能够提供明显的进入壁垒并创造令人佩服的财务业绩。 3、基于技术的公司：研发成本与后续投资需求较低，优秀公司享有相当大的可 防御竞争优势。基于技术的公司成功的特点：a、现金较多；b、规模越大越好； c、财务稳定、可预期；d、快速成长，进入主流市场；e 、提