可转债研究手册系列之三_可转债赎回众生相_17页_1mb.pdfVIP

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2019-10-14 发布于浙江
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可转债研究手册系列之三_可转债赎回众生相_17页_1mb.pdf

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债券研究债券深度报告用户上传更多免费报告请查看研报客证券研究报告 2019 年10 月09 日【债券深度报告】可转债赎回众生相——华创债券可转债研究手册系列之三  提前强制赎回是可转债的主流退出方式华创证券研究所可转债强制赎回条款一般包括到期赎回条款和有条件赎回条款，触发有条件赎回条款促转股是可转债的主流退出方式。有条件赎回条款分为基于价格的赎回证券分师：周冠南条款和基于转债余额的赎回条款，2010 年之后退市的可转债，超过90%触发基于价格的赎回条款从而实现退市。电话：010 邮箱：zhouguannan@ 新发行上市的可转债的强制赎回条款范式设定较为统一，触发条件大部分设定执业编号：S0360517090002 为：连续三十个交易日中至少有二十个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130% （含130% ）。证券分析师：华强强  可转债赎回众生相电话：010 对以触发强制赎回促转股退出的102 支可转债进行分析，大部分转债赎回发生邮箱：huaqiangqiang@ 在A 股牛市期间，2007 年和2014-2015 年发生了两波赎回潮。从赎回时间上执业编号：S0360519090003 看，约76%的可转债在上市后三年内触发了强制赎回。130 元是转债强制赎回的一个信号但并不是转债价格的天花板，102 支可转债触发赎回时价格平均值相关研究报告为168.09 ，其中最高的通鼎转债赎回条款触发日转债价格为590 元。  赎回公告日前正股价格和转债价格双双上行，转债估值逐渐收敛至0 《缘起缘灭：细数那些年我们被打破的信仰—— 转债在触发赎回条款后发行人大概率将提前赎回可转债，触发赎回条款以及公债券违约复盘系列之七》告赎回后，转债价格、溢价率、余额、正股价格等都会发生一系列变化。 2019-09-16 估值方面，可转债公告赎回后，自身的期权价值便降低，此时的可转债与正股《“猪油共振”与CPI “四大调控手段”的博弈— 几乎无异。转股溢价率均值在赎回公告日（T 日）前三十个交易日开始逐步压 —华创债券数知宏观系列报告四》缩至0 附近，牛市以及供给稀缺时收敛过程较长。 2019-09-18 价格方面，为了促成强制赎回条款的触发，正股价格上行动力较强，正股价格《直击海外：美联储重启回购操作意欲何为—— 上行带动转债价格上行，在赎回公告日前30 个交易日正股和转债价格均录得华创债券9 月海外月度观较为不错的涨幅，整体看，正股价格涨幅大于转债价格涨幅。以赎回公告日前 2019-09-22 第 30 个交易日的均价为基准，赎回公告前，正股价格平均值涨幅最高达到《解码PPI：严密统计制度下如何进行测算—— 21.40% ，转债价格涨幅最高达到 16.23% ，因为在赎回公告日前转股溢价率也会有所压缩。赎回公