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国际金融学第4讲:国际收支失衡.ppt 37页

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国际收支失衡 国际收支平衡表是根据会计学中的复式记帐法来编制的,因而借方与贷方总是可以达到平衡。这种平衡是会计学上的平衡而非国际收支的平衡,国际收支平衡关注的是一国经济长期、中期、短期的健康发展与外部经济之间稳健的联系。 国际收支失衡的原因 周期性失衡 收入性失衡 货币性失衡 结构性失衡 偶发性失衡 周期性失衡 收入性失衡 一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后,国民收入的持续增加,导致进口需求的膨胀,从而可能导致收入性失衡。一般地,经常项目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经济的持续快速增长,将会带来物价上涨,通货膨胀率上升,使得经济增长的潜力受到抑制,意味着国内总供给增长趋于下降。 货币性失衡 在一定的汇率水平下,一国的物价与成本高于其他国家,必然不利于出口而有利于进口,从而使经常项目顺差减小或逆差增加。反之,一国的物价与成本低于其他国家,必然有利于出口而不利于进口,从而使经常项目顺差增加或逆差减少。 这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡,称为货币性失衡。一般地,一国通货膨胀将导致经常项目的顺差减少或逆差扩大,一国通货紧缩将导致经常项目顺差增加或逆差减少。货币性失衡主要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。 结构性失衡 国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势,这种比较优势包括:自然资源、人力资源、资本资源、技术水平、产业竞争力等方面。 世界经济是不断发展变化的,在一定的时期,一国在某些领域的优势会丧失,必须随之而进行产业结构的调整 否则将会带来国际收支的失衡。 偶发性失衡 一些偶发性的因素也会导致一些国家的国际收支失衡,如政局动荡、战争、债务危机、金融危机等。政局动荡与战争是最大的国际投资风险,如2003年的美伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的利益损失巨大。因此,一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及,随着资本的大量流出,该国的国际收支必然面临着失衡。 国际收支逆差的影响 外国投资者与本国投资者持有本币的信心将会极大地削弱,随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产,本币汇率会面临着较大的下跌压力。 如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果,就需要对外汇市场进行干预,即动用外汇储备抛出外币收回本币。 后果:耗竭储备,引发危机 国际收支逆差的三种情况 一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差; 二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差; 三是经常项目与资本项目双逆差。 第一种情况 第一种情形说明国内需求旺盛,但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资金的流入,这将逐步导致国内经济走向通货紧缩,经济增长难以维持,失业率的逐步增加,国内收入的逐步下降,本国货币趋向贬值。 第二种情况 第二种情形说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力,但国内资本市场缺乏吸引力,国内资本外流严重,这将导致本国企业遭受通货紧缩,生产能力无法提升,影响经济长期增长,并导致失业率的增加与本国货币的贬值。 第三种情况 第三种情况说明本国需求旺盛,但本国企业盈利前景与竞争力不足,需求旺盛只不过是一种历史累积需求的释放。本国处在一个经济高泡沫时期,在需求与资本市场双重泡沫下,国内资金将大规模出逃,非常可能引发金融危机,经济危机的后果是本国经济大幅下滑,本国资本市场面临崩盘的危险,本国货币有可能大幅贬值。 国际收支顺差的三种情况 :一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余; 二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余; 三是经常项目与资本项目双顺差。 第一种情况 第一种情况表明了一国国内需求不足而外国需求旺盛,本国公司发展前景黯淡,本国经济长期增长乏力,由于国际收支顺差的累积效应,本币面临升值压力,而本币的升值将导致经济走向衰退; 第二种情况 第二种情况表明一国国内需求强劲,公司国内公司有较好的发展前景,国内经济增长前景良好,将导致通货膨胀与货币升值; 第三种情况 第三种情况表明一国产业竞争力很强,国内企业有很好的发展前景,国内经济呈现很好的发展态势,将导致通货膨胀、货币升值,引起国内经济泡沫的膨胀。 国际收支调节的方法 外汇缓冲政策 财政政策 货币政策 汇率政策 外汇管制 外汇缓冲政策 外汇缓冲政策是指一国通过外汇储备的调整来结清国际收支不平衡,使得国际收支的不平衡的影响仅仅局限于外汇储备的增减,而不会导致汇率的急剧变动。外汇缓冲政策简便易行,但难以应付长期的、巨额的国际收支赤字。 财政政策 财政政策是指一国政府通过采用宽松的财政政策或紧缩的财政政策来影响国内总需求,从而平衡国际收支的做法。一国在国际收支逆差的情况下,实行紧缩性的财政政策,通过增加税收和压缩政府开支的方式来抑制国内居民需求与政府需求,造成总需求的下降,从而导致进口额的下降,以改善国际收支。一国在国际收支顺差的情况下,实行宽松的财政政策,通

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