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究
研
业
行
化肥与农用化工 化肥行业深度研究报告
Fertilizers and Agricultural
— 刚性需求支撑行业景气，扶持政策推动行业发展
Chemicals Manufacturing
场 Industry
市 2009 年 3 月 10 日 评级：增持
股
A
国
中 行业相对沪深 300 表现 全球化肥生产逐步向资源地和市场转移。未来化肥供给增加而
20%
0% 化肥与农用化工指数 沪深300 需求增长有限，产能过剩问题逐步出现。
8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 9
-20% 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0-
F M A M J J A S O N D J 我国化肥产销存在结构性矛盾。磷钾肥供过于求导致对出口依
-40%
-60% 赖程度较高，而钾肥供不应求导致进口依存度高。
-80%
化肥行业周期性较弱，刚性需求支撑行业发展。我国化肥企业
表现 1m% 3m% 12m%
化肥及农用化 -8.6 -4.4 -44.17 开工率逐渐提高，化肥价格在刚性需求的拉动下明显回升。预
工
沪深 300 -3.7 6.9 -53.47 计化肥行业将率先走出低谷。
政策支持推动行业发展。化肥淡储制度逐步完善、化工产业调
行业重点股票 6m% YTD% 评级 整振兴规划对行业具有直接推动作用。而当市场条件具备时，
湖北宜化 7.1 60.4 增持
华鲁恒升 46.3 32.0 增持 化肥价格的市场化和关税下调对行业发展具有极大的推动力。
四川美丰 45.4 24.3 中性
短期内，农民收入水平提高、国家支农惠农政策的出台将有利
于稳定今年化肥施用水平。长期内，人口增长、食品消费升级
行业 PE 趋势图
80 Wind化肥与农用化工 和生物能源是化肥需求不断提高的重要推动因素。
70
60
沪深300
50
40
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